埃夫特上市股价暴涨约四倍 中国工业机器人企业尚需夯实基础

埃夫特（688165.SH）7月15日正式在科创板上市交易，上午股价较发行价6.35元/股上涨404.09%至32.01元/股，显示出资本市场对中国本土工业机器人一线企业的热切期待。不过，相比于跨国巨头，中国本土工业机器人企业尚需进一步夯实基础。

由于资本追捧、交易出现异常波动，埃夫特7月15日上午发布盘中临时停牌公告，当天9点31分开始暂停交易，9点41分起恢复交易。下午至收盘，股价回调至30.98元/股，涨幅387.87%，交易金额达25.41亿元，总市值约161.65亿元。

埃夫特在7月14日的上市公告书中透露，本次公开发行股票1.3亿股，发行后总股本为5.2亿股，以发行价格6.35元/股计算，本次发行后公司市值为33.13亿元。目前，其市值已增了3.9倍。在其发行前股东名单中，除了芜湖远宏工业机器人投资有限公司、芜湖远大创业投资有限公司，还有上海鼎晖、美的集团、奇瑞科技等。

国泰君安在7月10日的研报中提到，埃夫特2019年机器人整机业务收入2.31亿元，系统集成设备营收10.19亿元，考虑到国内工业机器人市场有较大的发展空间，预计这两项业务将保持持续增长。

埃夫特从奇瑞科技子公司起家，2014年6月开始进入快速发展阶段，2015年通过收购CMA公司进入喷涂业务，2016年通过收购EVOLUT发展打磨抛光等业务，2017年收购具有智能柔性技术的WFC，从而进入主流汽车制造商市场，通过系统集成带动整机业务，与欧日系工业机器人企业形成差异化的竞争优势。机器人在通用工业领域的应用尚处于初级阶段，埃夫特可以与外资企业处于同一起跑线。

埃夫特在伺服驱动、控制系统等核心零部件具备自产能力，通过参股奥一精机，实现小批量替换减速器。2017年整机销量占国产机器人的11.85%，2018年占比为9.77%，2015-2018年间多关节工业机器人的产销规模在行业（国内同行）中排名前三。

在7月14日的上市公告书中，埃夫特提示了多方面风险：一是下游市场波动风险，其系统集成业务主要服务汽车行业（占70%左右），其机器人整机主要面向汽车及零部件、金属加工、3C电子等通用工业。2018年以来，新能源汽车快速增长，但部分国内新能源汽车厂回款周期延长，而通用工业受宏观经济影响较大；二是境外子公司内控风险、境外经营风险，目前埃夫特境外收入占比较大；三是核心零部件自主化进度不达预期风险。此外，还有公司尚未盈利、政府补助无法持续等风险。

2020年一季度，埃夫特实现营业收入2.13亿元，同比下滑25.1%，随着境外疫情加重，境外业务将受到进一步影响。据其7月14日业绩预告，埃夫特预计2020年1-6月，营业收入约4.59亿元至5.35亿元，同比下降14.31%至26.48%；扣非净利润约-8800万元至-7500万元。

高工机器人产业研究所（GGII）预测，2020年国内工业机器人市场爆发式增长的可能性很小，因“用量大户”汽车行业今年还将下滑。在机器人本体方面，多关节机器人销量预计下降0%-5%；DELTA（用于抓取、包装、码垛的机器人）、协作机器人、AGV（物流小车）预计延续去年的增长水平；SCARA（应用于装配作业的机器人手臂）预计增长0%-9%。在系统集成领域，焊接、喷涂受汽车市场拖累，装配、抛光打磨微增；智能仓储将大幅增长。

除了外部市场压力，还有竞争压力。从中外对比看，埃夫特的年收入规模目前仍处于十亿级别，而库卡、安川、发那科、ABB等国际工业机器人巨头的年收入规模都是在百亿级别，所以埃夫特等中国本土工业机器人企业还需努力。