牛市“第二季”：把握轮动寻找估值洼地 | 市场观察

随着沪深两市单日成交逼近1.8万亿的大关，震荡加大变得不可避免，短线操作的难度增加，当前投资者应当理性应对行情，寻找“估值洼地”和潜在补涨标的，避免盲目追逐市场热点，不要成为个股高位接盘的对象。

当前市场情绪依然高涨，无论是散户还是机构都在跑步入市，7月8日上午成交就已经达到9129亿元，虽然指数盘中一度跳水翻绿，但在十点半开始探底回升后，上午上证指数上涨0.74%，报收3370.23点。

市场在连续放量后板块轮动积极，场内资金寻找轮动机会，而前期强势个股盘中大幅震荡，其实这些都是牛市进入中段的基本特征。另一方面，投资者对于二季度以及下半年经济的复苏预期，带来金融、地产等周期板块的估值修复；此外，海外资金和居民资金加速入市（包括踊跃认购公募基金等），首选金融等低估值板块建仓，更是放大了市场短期赚钱效应。

从过去两周的行情来看，金融股成为当之无愧的领涨先锋，类似情形在2014年12月和2012年12月都出现过，但回过头来看也是“来得快，去得也快”。以2014年12月9日之后的行情为例，大多数券商股都出现远远跑输大盘的情况，2015年6月后的大跌更是将股价几乎打回原形。对此，投资者应当重温历史认真复盘，吸取过去行情的经验教训，不要盲目追逐热点。

相比2014年底开始的“杠杆牛”行情来看，当前行情相对健康，其实市场还有不少板块并未开始轮动，比如地产产业链上下游，“稳增长”预期的各种受惠标的，汽车产业链等可选消费品种，而且这些板块普遍来说估值也比较低，将来受惠于经济全面复苏，业绩改善的空间很大，投资者可以关注起来。

每一轮行情，一旦有强周期板块的轮动，包括金融、地产、资源等，几乎所有强周期板块都会受惠，只是谁先谁后的问题，弹性较大的券商往往是牛市的先锋。但投资者应该切记强周期板块“来得快、去得也快”的惯例，一旦周期类股票全面轮动，“估值洼地”被填平，就应该开始谨慎起来，当然目前距离所有“估值洼地”消失的情况，依然有一定的距离。

什么时候才应该“撤退”？成交继续全面放大的情况下，目前暂时看不到行情结束的标志，但投资者应当对未来上市公司的大规模融资项目有所警惕，一旦数百亿元的融资项目不断推出，可能就会逐步对资金面形成“透支”，一旦市场进入全面调整阶段，投资者就要争取让自己距离出口更近一些。