市场风格切换至低估值金融周期 催化保险股估值修复

本报记者 冷翠华

低落了半年的保险股最近几日突然呈“报复性上涨”之势。从7月1日到7月6日的4个交易日大幅上涨，其中，中国人寿最近两个交易日连续涨停，新华保险7月6日也以涨停报收。

对于保险股的大涨，中信证券认为，一是保险公司资产端业绩预期好转，权益市场活跃度提升有望推动保险资金运用的收益率提高，截至5月底，保险行业资金运用余额为19.69万亿，较上年末同比增长6.3%，其中股票和基金占比13.3%，根据历史数据分析，投资收益率的波动性与权益市场波动性高度正相关，二级市场向好有利于险企增加资产端投资收益，进而为利润增长做出贡献；另一方面，利率水平自5月份以来逐渐回升，截至7月3日10年期国债收益率为2.8974%，对险资固定收益类资产再配置压力减弱、对负债端增提准备金压力减弱，从总体上缓解对股价的压制因素。此外，还受益于权益市场的风格切换和板块轮动，年初至今保险股跑输大盘17个百分点，仍然为-9%，受疫情和利率压制估值始终处于低位，极具配置性价比，随着经济逐步复苏，市场风格逐渐切换至低估值的金融周期，为保险股估值修复带来了一个重要的催化因素。

“忽如一夜春风来”，安信证券如此形容券商保险板块近日股价走势，其表示，考虑到资产端仍具备改善空间，保险板块处于历史估值低位，看好板块估值水平进一步修复。

（编辑 孙倩）