央行三大调查指标透出好讯 今年经济股市都会有惊喜

阎岳

仔细分析央行刚刚发布的2020年第二季度城镇储户问卷调查报告，我们会发现其中的很多数据值得研究，甚至可以把它们看作是反映中国经济、A股市场走势的指标。在这份报告中，居民的收入感受指数、物价和房价预期以及消费、储蓄和投资意愿等三大指标都各有特点，这预示着今年的经济增速、A股表现或许会“出人意料”。

首先是居民收入感受指数。它指的是居民对当前收入的满意度以及对物价波动的反应，透过这些数据可以看出居民对经济未来前景的判断。

2019年第四季度，居民收入感受指数为52.6%，收入信心指数为53.1%。与之前相比，这一指数表现总体平稳。受突如其来的新冠肺炎疫情影响，今年第一季度该指数降至41.6%，收入信心指数跌至45.9%。

进入今年第二季度，疫情防控进入了新的阶段，全面的复工复产、复商复市得以迅速推行，经济走势逐渐恢复。当季居民收入感受指数也迅速回升，环比上升4.5个百分点达到了46.1%，收入信心指数回升至47.9%。

与居民收入感受指数密切相关的就业感受指数也有突出表现。今年第二季度，居民就业预期指数已经回到了50%以上为50.1%，今年第一季度仅有47.3%，2019年第四季度为51.9%。

从这组数据可以看出，居民对未来就业、收入有信心。

其次是物价和房价预期。

物价预期指数，反映居民对下个季度物价判断的扩散指数。这个指数从2019年第四季度的64.4%一路下降至今年第二季度的58.3%。在这三个季度里，预期物价第三季度上升的居民也呈回落走势，分别为：34.9%、33.9%、25.3%；2019年第四季度和今年第一季度预期“基本不变”的居民是45.7%、44.5%，今年第二季度更是达到了52.5%。

物价指数预期的变化，可以说明，尽管受到了疫情的冲击，但市场上的商品供应（尤其是日用消费品的供应）还是充足的，物价稳，人心稳，这对于经济恢复常态运行将起到非常重要的作用。

对于房价，居民预期略有变动，但总体波动不大，这与近年来房地产调控政策的稳定相一致。

笔者认为，物价和房价的稳定，就是给居民吃下的定心丸，大家没有了后顾之忧。

第三是消费、储蓄和投资意愿。这个指标反映的是居民对收入的分配。

从经济增长的角度考虑，居民的消费意愿越强则说明经济增长的动力越强。经过了疫情考验的居民，正在重拾消费信心。2019年第四季度，倾向于“更多消费”的居民占28.0%，今年第一季度滑落至22.0%，第二季度反弹至23.4%。虽然大家期盼的“报复性”消费并没有到来，但这个反弹幅度也是相当可观的。

尽管倾向于“更多储蓄”的居民由2019年第四季度的45.7%骤增至今年第一季度的53.0%，但想一想，高储蓄率一直是我国金融的一大特点，在疫情的冲击下，居民有这样的反应也并不奇怪。今年第二季度，这一指标小幅回落0.1个百分点，为52.9%。

从2019年第四季度到今年第二季度，居民偏爱的前三位投资方式依次为“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择投资股票的居民占比分别是16.9%、16.3%、16.1%。仔细研究这组数据，再对照现在的A股市场走势，显然那些先知先觉的投资者已经抄底了。而且，现在的A股市场已经成为国际资本市场的一个亮点。

央行城镇储户问卷调查的对象是普通储户，他们的看法是最朴素的，反映了基层的声音。央行同时发布的银行家和企业家调查报告，也为中国经济的复苏做出了很好的注释。我们相信，经历了新冠肺炎疫情洗礼的中国经济、资本市场，必然会以崭新的面貌继续向上攀登。