国债期货交易细则落地 保险机构备战忙

证券时报记者 潘玉蓉

证券时报记者获悉，随着保险资金参与国债期货的交易规定及配套细则出炉，各家保险机构已经展开准备，期货公司也在积极对接服务，国债期货市场将迎来扩容。

明确参与国债期货规则

7月1日，银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。

系列文件的发布，统一了监管口径，完善了保险资金参与金融衍生品交易的监管规制体系，有利于扩大保险机构的选择权。

险资参与国债期货仅限于风险对冲、不得投机，多头合约价值不得超过组合净值的100%，构成了对保险资金的重要约束，体现了对保险机构放开国债期货衍生品交易的谨慎。

银保监会在文件中表示，将有序推进保险机构参与国债期货市场交易，促进国债期货市场健康发展。同时，持续加强保险资金参与金融衍生品交易的监管，完善信息系统，做好风险监测、识别和预警。

保险机构纷纷备战

在利率下行阶段，保险公司承受的利差损风险增加，这也是压制保险股股价的重要因素。

保险资金规模大、负债久期长，而国内长期资产品种少，几乎每家保险公司都存在资产负债久期缺口。

系列规则的发布，有利于丰富保险资金运用风险对冲工具，增强风险抵御能力。保险机构是市场上最大的国债现券持有者之一，一直盼望早日参与国债期货交易。

证券时报记者从保险业内了解到，平安资产、中再资产、太平洋资产等大型保险资产管理公司已经行动起来，从投资、交易、风控等多条线展开准备。

平安资管此前接受证券时报记者采访时表示，公司对国债期货业务的筹备已久，包括制度流程、风控体系、人员储备、系统建设、产品设计以及投资策略等方面都已有安排，以备为保险、银行等第三方机构客户提供各类定制化的服务。据悉，平安资管一直主张积极推动保险机构参与国债期货业务，就此与相关监管机构积极沟通。

据了解，太平洋资产除了在研究、策略、系统以及仿真交易等方面积极准备外，还补充了多名国债期货相关的利率衍生品投资研究交易人员。

期货市场迎来扩容

南华期货固定收益分析师徐晨曦对证券时报记者表示，《保险资金参与国债期货规定》主要对期货公司的资质、保险公司参与国债期货的方式、风控具体细则等内容作出了具体的要求。

对于所选择的期货公司，除了监管评价要求以外，还要求成立5年以上、上季末净资本达到3亿元及以上，且净资本与公司风险资本准备的比例不低于150%等。该条主要是对于期货公司进行要求，规模大且成熟的期货公司往往会有更好的风控制度，并且更快帮助保险资金适应期货市场的波动。

徐晨曦表示，除了对期货公司有所要求外，对于参与市场的保险资金本身也是有明确规定的。文件各处都体现出对风控的重视，稳步开放国债期货市场，避免发生系统性风险也是对监管层关于金融防风险的呼应。

目前国内国债期货市场相比海外市场体量小很多，保险资金的参与能起到市场扩容的作用，提升国债期货的流动性。而保险机构作为大体量资金的参与者，以套保与风险对冲为目的入市后，将会进一步完善国债期货的价格发现机制，使其定价更为合理，从而促进市场走向成熟。