房地产恢复持续超预期 长期投资价值开始凸显 三主线选股 丨牛熊眼

周三早盘，房地产板块涨幅领先。截至发稿，绿地控股涨停，为连续第二个交易涨停，格力地产涨停，深振业A涨8.08%，金地集团、阳光城中交地产等多股涨幅不俗，板块指数上涨3.67%，位列涨幅榜第三位。

克尔瑞发布的2020年6月百强房企销售额数据显示，10强、50强、100强6月实现销售额分别为5352亿元、11871亿元、14432亿元，环比增速分别为+31.9%、32.2%、32.0%，同比增速分别为+10.4%、+15.6%、+15.8%，较5月同比增速分别提升+8.9%、+5.2%、+1.3%，1-6月累计销售额分别为20876亿元、42703亿元、51141亿元，同比增速分别为+2%、-1%、-2%，较1-5月累计销售增速分别提升+3.9%、+4.9%、+5.3%。

天风证券认为，目前房地产板块处于估值底部区间，考虑到当前行业由融资驱动逐步转向运营驱动，运营驱动有望带来经营质量的提升；当前行业数据全面改善、销售端的韧性强于预期；行业融资成本下行或为趋势，融资成本下行叠加经营质量的提升或有望助推企业利润率阶段性触底。

对于当下地产板块的判断主要从三个逻辑出发，一是具备加杠杆空间、能突破公司当前规模限制的房企；二是在维持规模一定层级的基础上，可以通过降杆杆等举措优化报表、提升增长的质量的房企；三是土地储备集中于优质核心区域，享受未来城市圈发展的溢价空间的房企。

建议持续关注：

1）优质地产：保利、万科A、金地集团、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；

2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；

3）旧改混改商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸。

中信建投认为，今年上半年房地产市场疫情中受损，但恢复较快。2-3月房地产市场销售迅速降至冰点，4月起疫情趋于稳定，到5月疫情影响逐步消退，叠加房企集中推盘，市场销售进入明显恢复区间。政策在中央层面依然维持房住不炒定位，地方层面深化因城施策。今年上半年连续三次降准，为市场注入大量流动性，货币环境持续保持宽松，一定程度上支撑了市场的恢复。同时行业集中度也在加速提升，在此背景下，板块估值进一步创新低，叠加当前行业低配，股息率维持高位，房地产板块长期投资价值开始凸显。