央行重启14天逆回购“降息”20个基点 专家预计降准有望于近期落地

本报记者 刘琪

6月18日，央行发布公告，为维护半年末流动性平稳，当日央行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购操作500亿元，14天期700亿元，结合当日有800亿元逆回购到期，净投放资金400亿元。同时，14天期逆回购操作中标利率较上次（2月10日）下调了20个基点至2.35%，7天逆回购利率则维持在2.2%不变。

“央行重启14天逆回购，并下调中标利率0.2个百分点，具备一定的信号意义。”川财证券研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，2月份以来，央行倾向以数量型工具补充市场流动性，降准、再贷款等政策持续加码。值得一提的是，在市场资金整体充裕的背景下，银行体系的短期政策利率与市场利率出现倒挂，7天期Shibor利率持续低于央行7天期逆回购利率，对资金利率形成一定掣肘。央行此次下调14天逆回购操作利率，有望对资金面利率的倒挂现象逐步缓解，有助于稳定市场对于后续货币政策的积极预期。

“降息”之后，降准也有望接力。6月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议（下称“国常会”）。会议明确提出，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

“为了给企业、市场主体能够提供稳定持续的流动性支持，使企业在短期之内有经营性的流动性资金，长期之内有可进行投资、扩大生产的资金，央行今年以来已采取了多种措施”，中商智库首席研究员李建军对《证券日报》记者表示，此次国常会提出的降准和再贷款，实际上就是提供更加长期的、更加可持续性的资金的工具，相较于公开市场操作、中期借贷便利（MLF）来说力度更大。

回顾近两年国常会提及降准的情况，后续央行落实的时间一般都比较快。“按照近一段时期的情况，未来1至2周内降准落地的可能性很大”，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示。同时，他进一步分析道，未来在不到一个半月的时间内（7月底之前），1万亿元特别国债将发行完毕。可以看到，5月份1万亿新增地方专项债发行，对市场流动性带来了较为明显的收紧效应。如果不采取适当对冲措施，未来特别国债大规模发行可能对市场产生一定扰动。

王青预计，在6月末至7月初，央行大概率将采取全面降准0.5个百分点的方式（释放长期流动性约8000亿元至9000亿元），满足银行体系因特别国债发行带来的流动性需求。这样也有助于控制特别国债发行成本。

陈雳认为，降准或加速落地。5月份以来，国内财政政策动作较大，资金面需求较强。专项债方面，5月份各省共计发行地方政府专项债10309.65亿元，为2017年以来单月最大发行规模。特别国债方面，6月15日，财政部决定启动第一、二期特别抗疫国债；财政部国库司17日表示，抗疫特别国债将在7月底前发行完毕；财政政策集中发力，或在短期内对银行体系资金面形成较大压力，降准概率还是有的。

（编辑 张伟 乔川川）