疫情下ESG主题投资回报远超大盘，新冠债券成新热点

今年以来，新冠肺炎疫情（下称“疫情”）冲击了全球经济，与此同时，疫情也改变了投资的风向。

ESG（Environment-环境、Social-社会、Corporate Governance-公司治理）主题的投资正获得越来越多资金的青睐，且回报率远超同期大盘指数。此外，还催生出一种新的债券类型——新冠债券，其回报率也高于传统债券。

疫情下ESG主题基金表现优于传统基金

摩根大通在最近给客户的研报中称：“疫情后，志愿者服务、社会凝聚力、社区支持等行为的反弹令人印象深刻。疫情加速了ESG投资的趋势。”

此言非虚。今年截至目前，尽管市场持续动荡，在美国上市的ESG相关基金仍录得创纪录的资金流入。

根据晨星公司（Morningstar）的数据，全球ESG主题基金在一季度的资金流入量为457亿美元。在美国，第一季度ESG主题基金的资金流入量达到创纪录的105亿美元，而2019年全年资金流入量为214亿美元。

FactSet的数据还显示，在刚过去的5月，iShares ESG MSCI USA ETF（ESGU）成为最受欢迎的基金，吸引了约5.55亿美元的新投资。其他受欢迎的基金还包括Xtrackers MSCI USA ESG Leaders Equity ETF (USSG)，资金流入量约为5.03亿美元；iShares ESG MSCI USA Leaders ETF (SUSL)也获得了4.93亿美元的新资金。

更值得一提的是，这些ESG主题基金通常能提供领先美股大盘的投资回报率。比如，上述三支基金在5月的回报率均在9％至10％之间，涨幅几乎是同期标普500指数的两倍。

晨星公司可持续发展研究总监黑尔（Jon Hale）称，ESG主题基金在过去5年才逐渐兴起，“此次疫情是其首次在市场低迷时接受检验，截至目前表现还算不错”。

摩根士丹利发现，在此前市场动荡的数年中，如2008年、2009年、2015年和2018年，可持续发展主题基金的下行风险均小于传统基金。美国银行的研究还发现，ESG得分低于中位数的公司今年每股收益（EPS）下修的幅度更大。

ESG主题投资基金今年表现明显优于大盘的原因之一是，这些基金重仓持有今年标普500指数中表现最佳的科技类股票，而对今年表现最差的工业和能源类股的持有比例则偏低。

加拿大皇家银行（RBC）指出，微软是主动型ESG基金持有最多的股票，55％的该类基金均持有该股。此外，分别有47％和42％的基金持有Alphabet和Visa。苹果和Xylem也位于ESG基金持股前五，分别有35％和34％的基金持有。在ESG主题基金最常见的20只股票中，四分之三今年的表现均优于标普500指数。瑞士的研究则发现，英特尔、安进（Amgen）和默克是第一季度在ESG基金中越来越受欢迎的公司。

瑞银在最近给客户的一份研报中预计，在疫情之后，投资者将更多地关注ESG，特别是提高对公司透明度和利益相关方问责制的需求。“这场危机凸显了ESG因素与公司绩效和投资回报间的相关性，我们预计其将继续影响公司和投资者未来的行动。”瑞银称。

高盛也称：“在疫情暴发前，人们对ESG主题投资就越来越关注，而这种关注在后疫情时代还会进一步增加。”ESG主题投资未来除了关注环境外，对企业对于员工和供应商等利益相关者的责任重视程度也可能会增加。

新冠债券“吸金”超1500亿

除了广义的ESG主题投资受到追捧，一种新型ESG主题投资——新冠债券今年也吸引了大量资金。在近几年ESG投资不断增长的促进下，疫情爆发后该类与病毒有关的债券迅速创立。这类债券的收益或被用于资助开发疫苗或治疗方法，或被用于加强卫生保健系统、遏制疫情，还可能被用于任何与缓解疫情相关的工作中，但目前没有任何追踪其最终用途的系统。

法国安盛集团（AXA）ESA研究负责人高田由平（Yo Takatsuki）称：“新冠债券是在过去十年我们针对可持续金融产业在市场上建立起的许多结构上自然发展而来的。”

法巴银行（BNP Paribas）今年以来已承销了12只新冠债券。该行可持续融资联席主管古尔克（Agnès Gourc）称，新冠债券的利息比传统债券高。

不仅如此，新冠债券今年的“吸金”能力还强于与可持续发展项目相关的债券。根据法巴银行的数据，截至5月底，广义上的可持续债券，即那些为环境友好或社会影响项目募集资金的债券共吸引了1168亿美元资金。而同期，各国政府、银行、公司和跨国组织在全球范围内通过出售新冠债券共筹集了1515亿美元。

高田由平表示，新冠债券应成为缓解疫情的不利影响并成为后疫情时代恢复工作的融资工具。安盛目前已在新冠债券上投资了约3.5亿欧元，其中包括世界银行和欧洲投资银行发行的债券。

值得注意的是，与绿色债券，即收益专门用于环境项目的债券以及其他ESG主题债券一样，新冠债券的特征因发行人或国家的类型而异。具体来看，辉瑞在3月出售了被称为可持续发展债券的十年期债券，从而筹集了12.5亿美元。根据法巴银行的归类，该债属于新冠债券类别，因为这笔资金将被部分用于应对新冠肺炎上。不过，辉瑞本身不同意这种分类，因为其认为，对新冠债券的定义缺乏共识。

美国银行表示，在4月通过发行企业社会债券筹集了10亿美元，将通过向医疗保健行业提供贷款来“支持抗击新冠肺炎”，其称，该债券是美国商业银行发行的首只该类债券，也是其自2013年以来发行的第7只ESG主题债券。

“当同一个债券发行人同时发行传统债券和新冠债券，所有投资者都会优先选择ESG主题债券。”古尔克预测，“随着投资者越来越有兴趣将资金投入对社会有影响力的投资品种中，未来可能会有更多此类债券上市。”