10多家内地房企拟赴港IPO 上市或成中小房企资金输血的“救命渠道”

本报记者 王丽新

内地房企从未如此密集赴港上市，即使失败，也要重整旗鼓二次“递表”。这种现象并不多见。

据《证券日报》记者不完全统计，今年2月份新冠肺炎疫情以来，已有鹏润控股、金辉控股、绿城管理、上坤地产、领地控股、中国文旅、三巽控股、港龙中国地产、实地地产、大唐集团、祥生控股等11家内地房企申请在港上市。此外，总部位于成都的合能地产、安徽龙头房企文一地产、广东的方直集团也都在近期陆续传出要赴港IPO的消息。仅5月份以来，就有5家房企集中透露出赴港上市的信息。

“持续将近两年的行业融资收紧、新冠肺炎疫情的突袭、断档了两个多月的销售回款、被打乱的境内外融资节奏，到期债务压顶……每一道槛对布局单一且还没上市的中小房企来说，都很难迈过，外部环境的变化倒逼这些中小房企想尽快抓住上市这一资金输血的救命渠道。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向《证券日报》记者表示，当前行业集中度越来越高，小规模公司在市场上话语权很低，对抗不确定风险能力较弱，区域性房企集中申请IPO，一方面是寻求资金输血的求生路径，另一方面是借此开启全国化布局谋发展。

资金链紧张负债率走高

据《证券日报》记者观察，土地储备集中于单一区域、负债率过高、融资成本走高，是上述拟上市房企的共同特征。但归根结底，获取低成本的资金解除高负债率带来的隐患和发展难题是主要诉求。

5月31日，大唐地产再次向港交所递交了招股书，数据显示，其负债规模过大，2017年净负债比率曾高达1087.9%，在经历了两年的降杠杆后，该数值降为119.2%，但仍高于行业平均水平。

5月20日提交IPO申请的实地地产，2017年-2019年负债总额分别为353.55亿元、431.18亿元、465.06亿元，净资产负债比率分别为3909%、533%、225%。2019年百强上市房企的平均净资产负债率为101.8%，实地地产是平均水平的两倍还多。

4月9日提交上市申请的领地控股，据招股书显示，2017年-2019年其有息负债分别为35.86亿元、78.54亿元和117.55亿元，净资产负债比率分别为60%、110%和140%。负债率一路水涨船高至远超行业平均水平之外，融资利率也一路走高，2017年-2019年加权平均实际利率分别为6.4%、8.8%及9.9%。从在港上市的内地房产股融资利率水平来看，几乎都控制在7%以内，个别优质企业甚至控制在5%左右，可见差距之大。

“受疫情影响，今年房企资金链很紧张，负债率都在走高。”兰德咨询总裁宋延庆向《证券日报》记者表示，从上述递表企业来看，多是区域性龙头房企，随着老项目逐渐消化，新的土地储备获取需要更高成本付出，资金压力就更大，在此基础上若想成为全国性房企，谋得规模上位，上市是必要渠道。

“房企上市的主要目的是为了获取更多的资本利益，补充资金。”贝壳研究院高级分析师潘浩向《证券日报》记者表示。

赴港上市或遭延期

尽管对资金的渴求非常急迫，但摆在面前的事实是，“敲钟”并没有那么容易，港股房企IPO延期已成大概率事件。

回溯过去，2018年12家房企相继赴港IPO，最终在当年成功上市仅5家；2019年13家房企递交上市申请，最终成功上市6家。2020年至今，递交上市申请企业超过10家，但目前仅有2019年“递表”的汇景控股在今年完成上市。

“按照常规进程，这一轮问询应该早就到了，但可能由于疫情原因，目前还没有进入下一个阶段，我们在等待中尽量做好各种准备，争取压缩时间。”一位接近拟上市房企人士向《证券日报》记者透露，这一波赴港上市房企进程普遍较慢，最终成功与否也没有把握。

汇生国际融资总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，在排队上市期间，房企债务压力会空前巨大，为了减缓债务压力，这些中小房企将会进行境内外等多种成本较高渠道的借债，最终结果就是债务规模更高。

“负债率若太高，资本市场接纳度自然会降低，若拖到产生债务违约行为，是否能顺利上市就不好说了。”一位不愿具名人士向《证券日报》记者如是表示。

潘浩称，疫情影响了房企赴港上市节奏，今年二次“递表”，甚至三次“递表”的情况会增多。对房企而言，延缓上市节奏，将打乱房企在上市后的一系列融资计划和金融市场的操作节奏，为很多寄希望于上市之路的房企增加了诸多不确定因素。

“上市不是终点，也不是可以解决房企问题的唯一通路。”潘浩向《证券日报》记者表示，接下来房企行业格局必然走向高集中度的发展模式，中小型房企的发展空间越来越有限。房企还应注重发展本身，在把握市场机遇，多元化以及轻重资产资源配置上要有硬实力。