证监会“刷新”三大标准将如何影响市场主体？

董少鹏

今年是新中国资本市场建立30周年，如何给资本市场再定位、如何夯实基础再出发，是每一位关心资本市场发展的人士都在思考的问题。6月6日，证监会副主席阎庆民对上市公司基本定位作出最新描述；此前，易会满主席对投资者保护理念进行最新阐释；去年，证监会还对证券行业机构文化建设作出部署。

监管层对上市公司建设、投资者保护、中介机构发展作出的一系列有针对性的部署，值得各方认真思考。

一是“刷新”上市公司的基本定位。

上市公司是资本市场发展的重要主体，联系着社会的方方面面，是一个涉及利益广泛的企业群体。如何认识上市公司的基本定位，对于深化市场改革具有重要意义。

6月6日，证监会副主席阎庆民在中国上市公司协会2020年年会暨第二届理事会第十次会议上说，上市公司是实体经济的“国之重器”，是双轮驱动发展的“重要载体”，是履行社会责任的“模范代表”，也是资本市场践行“人民性”的源头基础。

这些提法既说明了上市公司的经济内涵，也强调了上市公司的社会功能；既有利于凝聚证券行业内的发展共识，也有助于引导其他社会成员了解资本市场、积极参与资本市场。

从新中国资本市场建立之初，拓荒者们就明确提出“上市公司质量是资本市场发展基石”的理念，并在新股发行制度、并购重组制度、信息披露制度、公司治理制度、持续监管制度、退市制度等方面不断探索和完善。上市公司“重筹资、轻回报”“重发展、轻治理”的现象大为减少，但依然存在。还有的上市公司及其股东触碰法律底线，有的情节还十分严重。

多年来，《证券法》几经修改，刑法条款和司法解释几经完善，监管改革不断深化，就是为了夯实市场治理的制度基础。新证券法实施后，市场主体违法将面临更为严厉的处罚。

同时，我们也要充分意识到，提高上市公司质量，既需要完善治理制度，也需要强化责任意识。上市公司作为市场要素配置的载体和实现者，经济功能表现为效益起伏、周期轮动，社会功能则表现为回报投资者、提供就业岗位、畅通社会关系。上市公司应当是践行“以人民为中心”发展理念的社会主体。

此次证监会对上市公司定位的阐释，既延续了以往对上市公司群体在稳定经济增长、促进结构调整中作用的描述，又增加了履行社会责任“模范代表”的表述，进而提出资本市场践行“人民性”源头基础的概念。这些表述作为一个整体，强化了上市公司的地位格局，将促使上市公司及其董监高认真履行社会责任，担当时代使命。

二是“刷新”投资者保护的基本理念。

保护投资者特别是保护中小投资者的合法权益，是资本市场持续发展的基础。30年来，我国投资者权益保护制度不断发展，对投资者保护的理念也不断深化。

5月15日，证监会主席易会满在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，首次提出了“投资者是资本市场发展之本”，将投资者保护的理念提升到了新的高度。他阐释说，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是资本市场践行以人民为中心发展思想的具体体现，也是证券监管部门的根本监管使命。

过去20年，为推动投资者保护工作，投资者保护局、投资者保护基金、中证中小投资者服务中心、投资者教育基地等机构相继设立，各证券期货机构也建立了相应的部门。新证券法专设投资者保护专章，从全市场运行的链条出发，梳理制定了更加完善的投资者保护条款。

落实好这些制度措施，最终要靠人。易会满关于投资者保护的阐述，相当于为投资者保护制度赋予了新的“理念支撑”。践行监管的人民性，强化“大投保”理念，把投资者权益保护贯穿于资本市场改革发展稳定各项工作之中，才能实现真正的投资者保护。

三是“刷新”证券基金行业文化标杆。

中介机构是市场诚信机制的重要承载者，是市场信心的传递者和营造者。中介机构是否履职尽责，直接影响到保荐、审计、合规审核、信用评级、市场定价等各个环节，直接关系到市场预期稳定。中介机构不但要加强能力建设，还要强化文化建设。近年来，监管层也对行业机构文化建设标准实施了“刷新”。

证监会主席易会满在今年5月份指出，资本市场是大家共同的市场，各类中介机构要秉持共建共治共享的理念，共同关心呵护这个市场，共同营造可持续的发展生态。他提出，对好机构加大政策扶持力度，支持做优做强做大；对问题机构和相关责任人，强化责任追究，健全黑名单制度。

2019年7月份，管理层提出了“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化核心理念。8月份，证监会党委专门成立了行业文化建设工作领导小组，印发了工作纲要，明确2019年8月份至2021年12月份为行业文化基础建设期。在倡导主动建设的同时，强化了监管硬约束，加大日常监督检查力度，对突出问题实施专项检查。已对部分反映强烈的案例进行了处理。

合规是底线，诚信是义务，专业是特色，稳健是保证。通过完善行政监管、行业自律、公司治理相互配合的体制机制，特别是健全机构声誉约束机制，形成良好的行业文化，市场生态才能真正实现优化，行业机构也才能真正实现高质量发展。

笔者认为，证监会对三大市场主体建设和相应监管政策作出新的阐释，统一于以人民为中心的监管理念，体现了对当前资本市场发展进程的深刻把握，有助于进一步凝聚共识，进一步推进深化改革。