对冲基金迎来久违爆发，最强品种年内涨幅已翻倍

因疫情对资本市场造成冲击，对冲基金3月普遍表现惨淡。但随着各经济体采取刺激措施提振陷入失速的经济，各种对冲策略在波动市场中重新起航，且收获颇丰，对冲基金研究机构HFR统计显示，4月全球对冲基金加权综合指数上涨4.8%，创1990年以来最佳表现。其中，亿万富翁霍华德（Brevan Howard）管理的一只宏观策略基金前5个月翻倍，成为表现最好的品种。

触底反弹

受到2月末开启的全球金融市场动荡影响，总规模达到3万亿美元的对冲基金业在一季度损失惨重，彭博统计显示，3/4的对冲基金在3月出现亏损，其中不乏“明星经理”。例如全球最大对冲基金桥水基金3月份亏损16%，第一季度累计回报率为-23%。量化对冲基金三巨头——文艺复兴（Renaissance Technologies）、Two Sigma以及DE Shaw同样在3月遭遇滑铁卢。

随着各经济体推出刺激政策维稳市场效果显现，相关产品开始逐步收复失地。根据HFR的统计，权益对冲策略（Equity Hedge）指数上涨6.8%，虽然股市持续高位震荡，但市场对未来几个月全球经济重振的预期高涨。子策略中，表现最好的是波动性较大的能源、原材料因子指数，涨幅达到14.5%，基本面因子增长指数上涨了8.0%，基本面价值因子指数上涨了7.3%。

事件驱动策略（Event Driven）指数上涨6.4%，涨幅创1990年以来新高，主要受益于信贷和股市低位反弹，3月该指数刚创下史上最大跌幅。所有子策略均表现不俗，因各国央行宽松货币政策推动信贷息差收紧，合并套利因子指数上涨5.9%，而多策略因子指数上涨5.0%。

风险平价（Risk Parity）和系统性银行风险溢价（Systemic Bank Risk Premia）策略小幅回升，风险平价因子指数上涨4.5%，因股市、债市和大宗商品企稳回升。风险溢价策略由大宗商品敞口主导，子策略中，风险溢价大宗商品因子指数涨4.3%，利率因子指数涨3.9%，流动性替代因子指数涨2.6%。

基于固定收益的相对价值套利（Relative Value Arbitrage）策略上涨2.7%，因套利利差收紧。子策略涨幅居前的包括固定收益企业因子指数涨4.0%，相对价值多策略因子指数涨3.5%。

HFR总裁海因斯（Kenneth J.Heinz）表示，虽然对冲基金复苏势头强劲且基础广泛，但各方正在积极为持续的高波动性等机会做好准备，并为大流行后的环境作出调整。未来几个月，宏观经济交易和投资状况可能仍将不稳定，这也为行业在今年剩余时间内创造优异表现提供了条件。

最强基金涨幅已翻倍

动荡的市场也让对冲基金的表现差异变得愈发明显。

今年以来，亿万富翁霍华德（Alan Howard）个人管理的宏观策略对冲基金在前五个月为投资者带来了超过100%的回报，这是大型对冲基金的最佳表现。

这款名为AH Master Fund的基金成立于2017年，初始资金包括自有资金和部分外部投资者，2018年6月总收益率一度达到44%，成为当时表现最好的基金，并曾因为押注意大利对德国国债利差上升而获利颇丰。然而随后由于投资标的表现不佳，业绩大幅回落并出现亏损，大批投资者选择离开，资产管理规模一度从峰值缩水近80%。目前翻番的表现意味着该基金已经回到了初始面值，扭亏为盈。

霍华德在最新致股东信中表示，高回报率部分来自于资产配置的调整，其驱动力来自不同市场的利率交易，包括方向性、波动性和相对价值策略。

除此以外，霍华德旗下资产管理公司另一只旗舰宏观策略对冲基金基金年内收益率也达到了20%，在所有基金排名中稳居前10%。受此影响，资金开始重新回流，目前霍华德旗下对冲基金规模已经达到96亿美元。