券业喜迎红四月： 46家券商业绩环比增五成 中信“登顶”兴业成“扭亏王”

疫情逐渐好转，迅速带动证券业回暖。Wind数据显示，截至5月13日，46家券商4月月报出炉，业绩集体大涨。

21世纪经济报道记者统计发现，46家券商4月总营收合计336.18亿元，环比增长52.73%，实现净利累计145.53亿元，环比增长55.05%。剔除2019年才上市的红塔证券、中银证券（没有2019年4月月报数据），剩下44家上市券商营收、净利润也分别同比2019年4月增长了84.39%、114.96%。

券商业绩“反转”行情，离不开红四月的“推波助澜”。进入4月，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨3.99%、7.62%、10.55%。而3月份，三个股指则分别下跌4.51%、9.28%、9.64%。

“券商基本上看天吃饭，这个天就是股市走势，从4月份的走势看，A股稳健上行，由此带动券商自营投资业务、经纪业务收入大幅提升。与此同时，注册制不断推进、A股审核常态化、债券发行超常规，直接带来券商投行业务收入的大幅增长。”5月13日，苏宁金融研究院特约研究员何南野受访表示。

红四月收官

红四月到来，证券行业交出了一份不错的答卷。

1-4月，46家券商累计营业收入、净利润分别达到1036.27亿元、440.46亿元，剔除红塔证券和中银证券后，剩余44家券商营收、净利润分别较去年同期增长了13.32%、9.89%。

从4月单月来看，业务规模和盈利能力最强的前三大上市券商仍是中信证券、申万宏源、中信建投，营收规模分别为33.16亿元、22.81亿元和21.10亿元，净利润分别为15.57亿元、15.20亿元和10.39亿元，同比和环比均有增长。

不仅是强者恒强，中小券商的业绩也快速回暖，3月时还深陷亏损泥潭的国盛证券、红塔证券、江海证券、中原证券、财通证券、兴业证券等也纷纷扭亏。其中扭亏幅度最大的莫过于兴业证券，其3月亏损高达2.52亿元，4月转为盈利3.12亿元。

兴业证券并未在其3月月报中披露亏损的主要原因，但记者查阅一季报发现，公司一季度净利润同比下滑逾七成，主要是因为交易性金融资产公允价值下降等原因所致，公司1-3月公允价值变动收益为-8.98亿元，而去年同期则为13.92亿元。

此外，兴业证券还计提信用减值损失2.59亿元，其他资产减值损失1.78亿元，该项主要是公司计提的期货风险子公司大宗商品存货跌价准备增加。

此外，身处疫区中心的长江证券也在武汉解封后业务迅速回暖。2020年4月，长江证券实现营业收入、净利润分别为7.90亿元、2.39亿元，分别同比增长了282.91%、1009.65%。还有西部证券、华创证券、东吴证券、东方证券等10家券商的净利润增速也超过100%。

“这个（业绩回暖的）趋势上半年预计能够持续，整体上半年券商业绩都将保持稳定增长。因为宏观调控政策进一步加大、货币政策保持适度宽松、国外长期资金不断流入，A股预计仍将保持逐步上行的态势，从而对券商业绩形成良好支撑。”何南野表示。

值得一提的是，尽管年初受新冠肺炎疫情影响，股市大幅波动，不少券商正常展业受到影响，但股权投资业务却并没受到影响，由此大幅提振了部分券商的投行业务。

Wind数据显示，2020年1-4月，A股市场上券商参与承销的股权融资总金额高达3.46万亿元，较2019年同期增长19.10%，参与项目合计11044个，也较2019年增加了23.84%。

其中参与股权融资金额最大的莫过于中信建投，其1-4月参与承销860个项目，合计募资4618.36亿元。紧随其后的中信证券，1-4月参与承销863个项目，合计募资4571.25亿元。

事实上，一季度在证券行业低迷的情况下，中信建投就凭借耀眼的投行业务等逆势增长，1-3月，中信建投实现证券承销业务净收入7.4亿元，同比增长12.5%。

受益政策红利

值得一提的是，随着市场回暖，以及创业板注册制改革的逐步推进，不少市场人士预测，券商有望受益于流动性相对改善、政策工具箱逐渐打开等政策红利，景气度不断回升。

4月27日晚间，深改委第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，同一天证监会和交易所也相继公布了创业板注册制改革的制度框架征求意见稿。业界预期，首批创业板注册制企业最快有望8月出炉。

长城证券非银行业分析师刘文强认为：“在科创板、创业板试点注册制等政策的陆续推动下，预计今年IPO规模为2900-3100亿元，其中创业板IPO规模预计为400-410亿元，券商IPO业务今年有望迎来实质性利好，但可能受疫情影响而节奏有所调整，IPO业务集中度也将进一步提升。”

天风证券非银分析师罗钻辉也表示，5月境外机构投资者新规落地，有利于外资参与国内金融市场，“创业板注册制改革配套政策衔枚疾进，我们判断后续各类衍生品业务推出等利好政策有望陆续落地，政策利好叠加流动性改善有望继续提振券商股估值”。

何南野则指出：“创业板注册制确实利好券商股，部分券商股股价也出现了上涨。但创业板注册制是利好于投行业务，但投行业务仅是券商几大业务分支之一，因此，单纯靠创业板注册制，券商股估值难以快速回升。根本上还是需要依靠券商盈利能力的提升，这要依靠资本市场走势的上行，才有可能实现券商估值的快速回升。”

不过，何南野也进一步补充，当下券商行业确实出现了明显的配置机会，一方面是估值处于较低的水平，另一方面是券商业务有望在接下来一两年内实现较大的爆发。