4月CPI同比回落至3.3%，全年大概率呈下行趋势

4月份食品价格走低致CPI环比继续下降，同比涨幅进一步回落。而受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，PPI 环比、同比降幅均有所扩大。

国家统计局12日发布4月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，CPI同比上涨3.3%，环比下降0.9%；PPI同比下降3.1%，环比下降1.3%。

CPI全年将呈“前高后低”态势

今年以来CPI呈现下降趋势，自今年1月CPI到达高位后，2月、3月CPI分别为5.2%和4.3%，环比均有小幅下滑。

4月份，国内新冠肺炎疫情防控向好的态势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复。从环比看，CPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，食品价格下降3.0%，降幅收窄0.8个百分点，影响CPI下降约0.70个百分点，是带动CPI继续下降的主要因素。

从同比看，CPI上涨3.3%，涨幅比上月回落1个百分点。其中，食品价格上涨14.8%，涨幅回落3.5个百分点，影响CPI上涨约2.98个百分点。食品中，猪肉价格上涨96.9%，涨幅回落19.5个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨8.2%～20.5%，涨幅均有所回落。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨2.2%和2.0%，交通和通信、衣着、居住价格分别下降4.9%、0.4%和0.3%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。据测算，在4月份3.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为0.1个百分点。1～4月平均，CPI比去年同期上涨4.5%。

发改委国民经济综合司司长严鹏程此前表示，随着全社会生产生活秩序的进一步恢复，CPI涨幅有望继续回落，全年将呈现“前高后低”态势。

招商证券发布的研报显示，随着疫情对商品供应影响的缓解、生猪产能边际恢复，以及下半年基数因素的明显回落，全年CPI大概率保持下行趋势。

石油相关行业产品价格降幅继续扩大

4月份，受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，国内工业品价格继续走低。从环比看，PPI下降1.3%，降幅比上月扩大0.3个百分点。从调查的40个工业行业大类看，价格下降的有30个，上涨的有8个，持平的有2个。

受国际原油价格大幅度下跌影响，石油相关行业产品价格降幅继续扩大。其中，石油和天然气开采业价格下降35.7%，扩大18.7个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降9.0%，扩大1.2个百分点；化学原料和化学制品制造业价格下降3.0%，扩大1.6个百分点。上述三个行业合计影响PPI下降约0.76个百分点，占PPI总降幅的近六成。

从同比看，PPI下降3.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点。其中，生产资料价格下降4.5%，降幅扩大2.1个百分点；生活资料价格上涨0.9%，涨幅回落0.3个百分点。主要行业价格降幅均有所扩大。

据测算，在4月份3.1%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为-2.8个百分点。1～4月平均，PPI比去年同期下降1.2%。

长江证券认为，尽管国际主要原油巨头已达成减产协议，但原油库存仍可能创历史新高，全球需求萎缩将主导油价低位运行。国内来看，虽然基建、地产启动下钢铁等库存有所去化，但仍处于近年高端，未来PPI通缩将加剧。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉第一财经记者，海外疫情尚未出现拐点，需求的大幅下滑对工业品价格形成压制，上游工业品通缩压力将持续存在，PPI会长时间位于负增长区间。

章俊表示，国内低通胀环境有利于货币政策灵活操作。随着天气回暖、交运恢复，食品供给增多也将带来食品价格的回落；非食品价格中的商品部分会受到PPI低迷的影响而维持低位；疫情对服务业的影响会持续较长时间，从而对服务类价格造成持续压制。加上下半年通胀高基数效应会逐步显现，年内通胀不会成为货币政策更为灵活的制约因素。