传媒公司“国家队”喜忧互现 在线业务优势凸显

同为“国家队”成员，中国电影（600977.SH）、上海电影（601595.SH）、芒果超媒（300413.SZ）2019年以来的业绩表现却差异显著，在影院业务受限于疫情的同时，在线业务正在高速增长。

4月24日晚间，中国电影、上海电影、芒果超媒三家具有国企背景的传媒公司发布2019年年报和2020年一季报。

年报显示，2019年度中国电影营收为90.68亿元，同比增长0.34%；净利润10.61亿元，同比减少29%。上海电影营收为11.06亿元，同比增长4.79%；净利润1.37亿元，同比减少42%。

相较于中国电影和上海电影的增长乏力，芒果超媒则表现稳健。2019年度营收125亿元，同比增长29.4%；净利润11.56亿元，同比增长33.59%。

2020年一季度的业绩表现则进一步强化了影视业务和在线娱乐业务在盈利能力上的差异。中国电影和上海电影一季度双双转盈为亏，分别亏损2.27亿元和7089.9万元。芒果超媒则实现了4.80亿元的净利润，较上年同期增加15%。

从具体业务来看，在《流浪地球》的带动下，中国电影和上海电影的电影制作和发行业务得以保持稳定的表现。

中国电影2019年内出品的影片共23部，累计实现票房74.06亿元，占全国同期国产票房总额的18%。在中国电影的票房成绩中，《流浪地球》贡献了六成以上。同时，中国电影在影片发行上依旧占据龙头地位，发行的国产和进口影片共697部，票房合计252.61亿元，分别占同期国产和进口影片票房比重为34%和58%。

作为《流浪地球》的联合发行方，上海电影也从中获益良多。其2019年度参与发行的8部影片，累计票房超过59亿元，《流浪地球》贡献了约八成。

然而，影院的经营困境给院线业务较重的中国电影和上海电影，施加了较大的经营压力。

一方面，全国影院及银幕数持续增长，增速仍超过票房增数，平均单银幕产出进一步下滑，公司的银幕市场份额被稀释，同质化竞争加剧。单银幕产出达行业平均水平两倍以上的上海电影，在2020年也作出了改造和关停部分影院的计划。

另一方面，受疫情影响，全国影院已停业近3个月，影院经营活动受到的冲击还在持续。今年一季度，两家公司通过电影放映实现的票房分别为5.75亿元和1.62亿元。而去年一季度的票房数据为48亿元和17亿元。

芒果超媒则体现了在线娱乐行业的上升趋势。

2019年，其互联网视频业务实现营业收入50.44亿元，同比增长56.46%；其中会员收入增幅显著，达到16.9亿元，同比增长102%。截至2019年末，其视频平台付费会员数已达1837万。会员的大幅增长也带动了广告投放，公司的广告品牌投放数和广告收入均出现40%-50%的增长，收入达33.5亿元。

33档自制综艺节目和30余部自制剧，使芒果超媒占据了2019年线上综艺和网剧的绝对热度。骨朵数据显示，在全平台综艺热度前十名中，芒果系综艺占据6席。

疫情期间，影院的人流被悉数转化为线上的“宅家流量”。短时间内上线的《天天云时间》等综艺节目开启了“云录制”模式的潮流。《锦衣之下》《下一站是幸福》等热播网剧持续占据全网热度榜首。芒果超媒投资者接待信息显示，2020年芒果TV共规划推出综艺近40档，影视剧同样有望超40部。

民生证券表示，平台流量和内容质量分别是硬广和软广收入的核心因素，头部综艺的招商能力出现大幅提升，流量增速和项目储备能为广告业绩奠定基础。对于持续承压的影院，行业并购整合进程则有望提速，行业头部的影投公司有能力在这一行业低谷期推动影院并购整合之路，持续提高市场份额。