惠廷石油申请破产，距下一家页岩油公司倒下还有多久？

美国页岩钻探公司惠廷石油公司（Whiting PetroleumCorp；NYSE：WLL）于当地时间周三申请破产保护，成为首家在本轮原油价格战中倒下的页岩油公司。

惠廷称，公司拥有超过5.85亿美元资产负债表上的现金，将继续在正常过程中开展业务，而不会对其供应商、合作伙伴或员工造成重大干扰，惠廷目前期望在重组期间有足够的流动性来履行其财务义务，而无需额外的融资。

惠廷曾是北达科他州巴肯地区最大的石油生产商，该公司表示，其债权人已同意通过将部分票据换成97％的新股来削减债务约22亿美元。现有股东将拥有重组后公司的3％的股份。

能源业务部合伙人兼联席主席巴迪·克拉克（Buddy Clark）则指出，由于石油需求减少和可用存储能力低下，一些钻井公司被迫停产，预计美国页岩油公司第二季度的破产势头将加剧。

随着冠状病毒的流行抑制了石油需求，同时沙特阿拉伯大幅增产，石油价格已经出现了有史以来最大的月度下跌，WTI的价格约为每桶21.44美元，该油价在三月份下跌了一半以上，低迷的价格对整个行业造成了沉重打击，标普500能源板块今年下跌了53％。

这使许多美国页岩公司濒临破产边缘，美国石油钻探公司面临着沉重债务压力，过去十年里，页岩油行业正是靠借债大幅提高石油产量，使美国成为世界上最大的石油生产国。

但能源经济与金融分析研究所（IEEFA）分析师评论道，“然而在金融方面，这种生产热潮是一种金融崩溃。”IEEFA对34家页岩气公司进行了调查，结果发现过去10年，这些公司的总投资比收入高出1890亿美元。

信用评级公司惠誉国际评级（Fitch Ratings）的数据显示，如果这种情况持续下去，美国许多钻探商可能会在今年拖欠逾320亿美元的高收益债券，预计违约率将为17％。惠誉（Fitch）预测，在原油大跌之前，2020年的违约率为7％。

切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy Corp.）、加利福尼亚资源公司（California Resources Corp.）等许多石油和天然气公司已警告称，他们可能无法保持当前的债务状态，或已聘请重组顾问与债权人进行谈判。

过去三年中，美国的钻探热潮使国家的石油产量提高到创纪录的每天约1300万桶，但回报率却处于不断下降中。大量美国页岩油的中层企业面临着巨大压力，此前西方石油（NYSE：OXY）宣布削减超过85％的股息，阿帕奇公司（NYSE：APA）、德文能源公司（NYSE：DVN）和墨菲石油公司（NYSE：MUR）等公司也在加入成本削减的行列，都宣布大幅削减了30％或更多的资本预算。

阿帕奇石油公司在财报中指出，2019年公司全年亏损36亿美元，并且比2018年减少了23%的资本投资，同时制定了2020年上游资本投资16 -19亿美元的预算。此外，大陆资源2019全年经营活动产生的净现金为29亿美元。

大陆资源公司（NYSE：CLR）2019年全年的净利润为7.756亿美元，其在财报中表示，2020年资本预算预计将产生29亿至30亿美元的运营现金流，以及3.5亿至4亿美元的自由现金流。不过，该数据是以WTI原油 55美元/桶的价格进行计算的，而截至发稿，WTI仅报21美元/桶，还不到大陆资源公司在财报中预估的一半。

据大陆资源公司在财报中的估计，WTI每变化5美元，就会影响大约3亿美元的年度现金流。以此计算，当前油价之下，大陆资源公司对运营现金流的预算，甚至将可能归零。

由此看来，如果油价持续在当前低位运行，下一家页岩油公司的破产或许只是时间问题。