科技股强势反弹，基金经理提示看清中短期风险

4月2日，被称为“股市渣男“的科技股上演王者归来的戏码。

当日以半导体行业为代表的科技股表现活跃，龙头股兆易创新（603986.SH）日内涨停，收盘价为266.52元/股。兆易创新股价曾于今年2月25日创出428.18元的历史高点，之后呈现逐级回落态势。3月24日盘中最低触及231.32元，创2个多月来新低，20个交易日股价累计回落近46%。

对于近两个交易日科技股的反弹，恒泰证券投顾团队认为有两方面原因：一是和大基金二期布局有关，二是和科技股逐渐有买盘介入、吸引眼球有关。

在星石投资二季度策略交流会上，星石投资合伙人、首席研究官方磊表示，前期很多科技股如5G、计算机等板块调整幅度都比较大。而科技股存在的一个普遍问题是估值太高，如果继续进行调整，科技股的投资机会将更大。

短期仍处震荡消化的过程

市场给予科技股的定位一直为高增长、不稳定。近期科技股更是异动频频。3月25日、26日，游资的身影出现在多只科技股的龙虎榜中，其中在3月25日，立讯精密（002475.SZ）股价收获涨停，老牌游资席位中信证券上海溧阳路营业部现身当日龙虎榜，买入金额1.77亿元。

科技股是否就此重启？

恒泰证券投顾团队认为，目前而言是有些难度的，因为大部分个股还处于下降通道中，上攻很难形成有持续性的短线合力，所以短期还需要有一个震荡消化的过程，股市内的资金不出来，无法在底部放量，那就只能靠时间来化解压力。不过从资金的表现来看，现在有不少标的已经有了低吸的价值。

“此前我们的预判是，市场参与者对于科技股的投资会在一季度达成阶段性共识，并形成价格的快速上升并导致较大的震荡。因此我们在2月底3月初适当减仓了部分科技股。”北京一位公募股票基金经理透露。

“在现在这个时点上，我可能会更倾向于科技类板块。消费行业大家预期后续二季度会回补，所以一季度的下跌幅度小于基本面的下跌幅度。”方磊表示，从基本面角度来讲，科技股受疫情的影响是比较小的，不过由于复工问题，科技股一季度业绩大多数应该会较差，只有少数跟居家业务有关的科技股业绩可能比较好，预计大部分科技股在二季度的业绩会恢复比较快。

方磊较为看好科技股二季度toG模式的企业，他认为二季度整个需要政策来加快复工复产，政策要去托底经济，政府主导的会比较好，这是一个新的驱动因素。

外需二季度风险大

“科技股我认为至少是一个长周期的投资机会。但最近下跌比较多，比较快，其原因在于，市场逐渐一致的投资情绪在2月、3月初将股价推升到过于领先基本面的程度。这种偏离是不稳定的，所以在外力改变投资情绪的情况下，出现了回调。”上述北京公募股票基金经理认为，这种回调并没有改变中国科技产业中长期发展提升进步的现实。

“我预计后面会经历反弹和震荡，在震荡中进行子行业和个股的分化，并重新凝聚共识。整个过程有可能会长一些，需要更多耐心。从更长的周期来看，科技股依然是整个市场中非常重要的投资机会。”该股票基金经理进一步说。

关于科技股的风险，方磊提示，科技股有很多类别，投资者必须分清楚其中的中短期风险。他认为现在主要中短期风险在于外需将会很差，而跟外需相关的个股，包括和整个供应链有关联的，例如消费电子等领域，很多公司都会出现二季度业绩大幅度下调的风险，这是中短期面临的主要风险。

另外，跟外需关联度不高的个股，估值依旧是主要问题。

“toG的政府主导的企业，主要问题是估值问题，估值到合适的位置，非常具有吸引力。计算机板块有些股票，它的估值实在是太高了，经过一定调整以后，估值还不是特别有吸引力，尽管业务没有什么风险，但还是存在估值方面的风险。”方磊表示。

另外，在估值问题上，方磊认为不能简单地按照今年的盈利去估值，应该按照正常年份假设。“今年的估值不能作为参考，应按照正常年份去估值，因为估值是给长期的盈利预期，而今年是不寻常的。到明年一季度，企业的业绩高增长，不能因此就说它长期业绩高增长，明年就可以给出比较合理的估值了。”他称。