3月LPR报价保持不变 降准仍有空间

3月20日，中国人民银行授权同业拆借中心发布新LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别为4.05%和4.75%，均较上月持平。专家表示，LPR未变动与其调整的机制设计有关。此前普惠金融定向降准对每家银行的影响不同，仍需要一些时间让更多报价行作出价格调整，才能充分体现降准和公开市场操作对LPR的影响。预计未来央行在全面降准、定向降准方面还有较大空间，在必要情况下或可加大公开市场操作力度。

降准影响LPR需要时间

在新一期LPR报价出炉后，市场上有观点认为，新的LPR报价没有充分反映近期市场利率的变化，也没有体现3月份普惠金融定向降准的效果。中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏对此表示，新一期LPR报价与上月持平，这与LPR调整的机制设计有关。主要原因是LPR整体下调有一个阈值，即各报价行的有效报价的平均值变化达到5个基点，才会调整最终的LPR。

“3月中旬宣布的普惠金融定向降准对每家银行的影响不同，部分报价行已因此下调了贷款报价，其它一些银行可能会调但还没有落实，所以还需要一些时间，让更多报价行作出价格调整，才能充分体现降准和公开市场操作对LPR的影响。”马骏强调。

另外，东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前全球疫情迅速升温，美联储降息至零利率区间，带动新一轮全球降息潮。不过，我国疫情已进入稳定控制阶段，国内外疫情周期不同步。在国内货币政策权衡中，监管层仍注重在稳增长、控通胀和防风险之间把握好平衡，注重把握货币政策边际宽松节奏，避免市场形成大水漫灌预期。这也是本月LPR报价保持不变的一个重要原因。

贷款利率有望继续下降

LPR暂时不变并不代表贷款利率也保持不变。马骏表示，实际上，2020年2月一般贷款利率为5.49%，较2019年12月下降25个基点，降幅明显超过同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也将在3月份有所体现，即3月份贷款利率有较大概率会继续下降。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰日前表示，下一步，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。

民生银行（01988）首席研究员温彬称，随着我国通胀水平逐步回落及全球主要经济体央行重启量化宽松货币政策，我国货币政策空间打开，建议在4月中上旬下调存款基准利率。

可加大公开市场操作力度

对于未来市场流动性的前景，马骏说，市场人士可以重点关注决策层近期提出的“运用好全面降准、定向降准”等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持政策导向。

马骏认为，鉴于外汇占款已经不是基础货币供应的主渠道，而稳定经济又需要适度的广义货币增速，未来人民银行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间，在必要情况下也可以加大公开市场操作的力度。