从新基建到新应用 从上证50到科技50

“伴随着中国经济由资本、能源驱动走向科技和技术驱动，未来的长期机会也将从上证50向科技50迁移，由于每个赛道龙头的稀缺性，真正的优质科技龙头是值得投资者长期持有的。”3月6日下午，中信建投证券研究所所长、TMT行业首席分析师武超则做客证券时报·e公司“财经明星会”，并旗帜鲜明地表达了对科技板块的长期看好。

从5G基建到应用，从互联网+到产业+，下一个10年必然是科技驱动高质量增长的10年，未来5G、云计算、AI、物联网会像水和空气一样成为基本生产工具，科技的外延也不一定是TMT公司专属，用好科技的传统行业将在下一轮竞争中更先提升效率、升级服务、跨越增长。

近期，以5G、数据中心为代表的科技新基建关注度陡然升高，其在拉动国民经济增长方面的作用被寄予厚望。武超则就此分享了她的观点，例如，她预计，今年运营商的资本开支合计在3000亿元左右，其中5G占比约三分之一，将给上游产业链带来明确的投资机会。

谈及当前疫情影响，武超则也并不悲观，“工信部明确表态今年要加快5G基建投资节奏，发挥稳定作用，因此，全年通信行业受疫情影响并不大，甚至还会产生一定的促进作用；手机供应链厂商如果能把疫情控制在一季度，全年的影响就不至于太过担忧。”

数字新基建

看好两大方向

近日召开的中央政治局常务委员会会议提出，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。而在上月底的工信部会议上，工信部要求加快5G商用步伐，特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。

毫无疑问，5G是数字新基建的一大热点。中国移动已于3月6日正式启动5G二期招标，到今年底，中国移动的5G基站保有量将达到30万站；而中国联通与中国电信也计划在今年三季度前建设25万个5G基站，较原计划提前一个季度完成。

武超则在访谈中指出，5G作为新基建的投资周期将至少延续到2024年左右，而投资增幅最大的时间将是2020年~2022年。“我们预计5G基站总的建设数量将达到300万站以上，总投资额在1.2万亿元左右，2020年~2022年的建设数量分别为70万站、100万站和130万站。”

一般来说，电信运营商将在2019业绩报告公告时披露2020年的投资支出计划，目前，根据武超则的判断，今年运营商的资本开支增幅将在10%以上，而去年的资本开支约为2900亿元，其中，与5G相关资本开支的增幅会更高一些。

运营商共建共享的模式在5G时代有望得到普及，例如，电信、联通将在3.5GHz频段共建5G，而电信、联通、广电也已明确将共建室内5G。这些情况的出现为5G新基建增添了新的插曲，例如，有些观点会认为，共建共享将导致5G总投资的下降。

对于共建共享将影响到5G总投资的情况，武超则也表示认可，不过，她进一步指出，共建共享将加快5G投资节奏，从今明两年来看，每年的投资量仍然是非常可观的，“这对整个上游产业链来说，都是比较明确的投资机会。”

谈及疫情对通信产业链的影响，武超则认为，总体来看，全年投资节奏比较明确，唯一不确定的是，位于武汉、深圳周边的相关公司复产节奏会慢一点，但其影响基本可以控制在一季度以内。由于一季度是通信行业的淡季，全年5G建站和商用计划没有太大的直接影响。

武超则看好的另一个新基建领域是云计算基础设施，包含数据中心、服务器以及存储等细分赛道。她提供的数据显示，美国互联网公司资本开支一年约1000亿美元，而中国是140亿美元，不到20%，因此，从长期来看，互联网公司的资本开支增长空间是巨大的。

市场风格

长期转向科技50

5G、云计算等新基建也将带来诸多投资机会，武超则又对哪些行业更为青睐呢？她在访谈中表示，首先依然看好5G基建，比如上游主设备、光通信；其次是云计算产业链，如数据中心、服务器、存储和网络设备等，手机等终端产业链也有一定机会。

记者注意到，就5G而言，除了通常的网络建设，从5G衍生出的应用也有望迎来发展良机。事实上，去年四季度以来，以云游戏、AR/VR等为代表的5G应用板块频频受到资金青睐，部分个股涨幅可观。

武超则认为，5G应用板块分为C端应用和B段应用两类，其中，C端应用中最看好的三个方向是云游戏、VR/AR以及高清直播，其中，云游戏可能会是发展比较快的方向。

当然，从长期空间来看，武超则更看好B端应用的市场空间，例如云办公在当前疫情下得到了爆发式的增长，此外，车联网和工业互联网等应用因为能够更好发挥5G的特性，未来也许会得到更多的重视。

就云计算而言，一个数据很能说明问题，以阿里、腾讯为代表的互联网公司在疫情期间大幅扩容云主机，公开数据显示，春节期间两家公司的扩容超过20万台云主机。武超则判断，过去阿里、腾讯的服务器保有量是200万台左右，今年的新增规模可能达到现有存量的40%~50%。

事实上，参照美国的情况，过去十年，美国的云基础设施和运营商基础设施资本开支增长了3倍左右，已经从最开始的每年800亿美元到现在的每年近2000亿美元。

近期，5G、半导体等科技板块受到资金追捧，相关主题的ETF净值大幅上涨，未来，科技板块是否还有投资价值是很多投资者关注的问题。

武超则认为，短期来看，由于临近一季报，再加上春节后这一轮上涨，很多企业估值在短期存在回调的可能性，但长期来看，科技板块仍然具备较好投资价值。她指出，当前有两个方向可以关注，一是通信基建里绝对估值相对便宜的板块，如光纤光缆；二是向上估值弹性较大的板块，如传媒板块里的优质内容供应商和计算机里的部分传统软件公司。

在访谈过程中，武超则还表达了对科技板块的长期看好，她认为，当前的市场已经不同于2015年时的中小创热潮。“由于每个赛道龙头的稀缺性，未来的市场风格将从上证50向科技50迁移，真正的优质科技龙头是值得投资者长期持有的。”