记者观察：美联储提早降息，美股和A股会是“跷跷板”么？

“美股见顶，A股见底?”

对近日美股等海外股市的大跌，不少资深市场人士作出这样的判断，认为A股可能成为全球资金的“避风港”。

从历史上走势来看，如果美股出现大跌，中长期走势来看A股也不见得就能走得好，中美股市之间从来就没有形成“跷跷板”的关系。A股核心资产过去十几年上涨的走势，以及近期的调整情况来看，核心资产和美股走势几乎是同步的。

北京时间3月3日晚间，美股盘中时段，美联储紧急宣布降息，将基准利率下调50个基点。美联储此次降息，在上周已经提前暗示，但此次降息的速度仍比市场预期要快，且降息幅度达到50个基点，之后美股一番震荡后马上向下，出现了“利好不涨”的局面，道琼斯工业平均指数大跌近3%；3月4日A股再次走出“V型反弹”，不过成交回到万亿水平之下。

4日下午消息称，3月3日，人民银行会同财政部、银保监会召开金融支持疫情防控和经济社会发展座谈会暨电视电话会。会议强调，稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR改革潜力。

对于此次美联储降息，有业内人士认为，美联储掌握的消息可能表明新冠病毒肺炎疫情（“疫情”）的情况或许比想象中会严峻，才会提早采取行动；另一方面，随着日韩等发达国家疫情趋于严重，单单降息无法解决全球供应链潜在的问题，比如在半导体和汽车产业链来看，日韩企业在原料和零部件的地位举足轻重，这也加剧了投资者对全球主要上市公司业绩的担忧，这不是单单“放水”就可以解决的问题。

美股过去十年的牛市，得益于以苹果公司（AAPL）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、脸书（FB），甚至是特斯拉（TSLA）这些等一批新兴科技股的拉动，纳斯达克100指数的成分股，其2018年的平均净资产收益率（ROE）超过了22%。

而对比A股的核心资产，包括贵州茅台（600519.SH）、格力电器（000651.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、中国平安（601318.SH）等企业，甚至包括港股市场的腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK），其净资产收益率都高于20%，而过去十几年在每股收益大幅增长，加上一定估值提升的推动下，这些股票的强势其实和纳斯达克基本一致。

另一方面，随着苹果公司股价一度突破300美元，A股市场上立讯精密（002475.SZ）、港股的舜宇光学（02382.HK）等为代表的苹果产业链企业都有10年涨幅超过10倍的优异表现，特斯拉的国产化使得特斯拉本身大涨以外，也带动了宁德时代（300750.SZ）等产业链企业受到资金追捧，宁德时代已经成为了创业板市值最大企业，随着特斯拉调整，宁德时代也跟2月6日的历史高位近170元渐行渐远，3月4日跌1.43%，报收143.7元。

这些中美企业产业链企业互为中下游的案例，也说明A股龙头股和美股龙头股之间的紧密联系，宁德时代和特斯拉、立讯精密和苹果之间，从来就不可能成为“跷跷板”走势。

2007年次贷危机前的牛熊转换来看，美股和A股几乎处于同步的状态，只是2015年后美股在几家龙头科技股以及金融股的带动下，一路创出历史新高，逐步走出了较高的涨幅，当然这也伴随着A股核心资产的屡创新高。

A股过去走势的问题，在于发行价格并不低，以及上市公司成长性不足，比如沪深300的平均净资产收益率不足13%，这也导致大部分股票的长期走势无法跟上述几家核心资产企业媲美，而在科创板推出后，越来越多的优秀企业在A股上市，这种情况可望逐步得到改变，只有好企业不断成长，才能成为造就A股健康长期牛市的动力。

当前美股遭遇到了“降息后不涨”的困局，那么短期内继续调整的概率也不低，2月12日美股指数才创出历史新高，多年累积下来巨大的获利盘也依然有套现的动力，同样多年来累计较大涨幅的A股核心资产，近日的调整也和美股基本同步；整体来看，A股已经有过幅度较大的调整，但或多或少也会受到美股调整的制约，对此投资者可以继续观察，对疫情过后可能的“补偿性消费”做好研究，争取找准抄底的布局机会。