广发基金苗宇：深耕优质赛道 寻找品类最优公司

巴菲特有句名言：“投资就像滚雪球，最重要的事是发现厚雪和长长的坡。”对于A股而言，消费、医药可以看作是“坡够长、雪够厚”的好赛道，这两个行业诞生了许多优秀的公司，也给投资者带来了丰厚的回报。广发基金策略投资部基金经理苗宇就是一位深耕消费和医药赛道的价值投资者，他管理的广发竞争优势过去三年、过去五年回报分别为45.92%、69.72%，获得银河证券3年期、5年期五星评级。

广发基金经理苗宇

基金公告显示，广发优质生活混合（代码：008273）拟于3月9日至3月20日通过销售机构公开发售，拟任基金经理正是苗宇。该基金主要投资于优质生活主题相关行业的公司股票，既包括直接提供优质生活产品及服务的行业：如食品饮料、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、家用电器、信息服务等；也包括间接提供优质生活产品及服务的行业，如建筑建材、综合类等。

偏好高ROE企业护城河要宽要深

资料显示，苗宇是广发基金自主培养的基金经理，自2008年数学博士毕业后即加入广发基金，先后从事行业研究、基金经理助理、基金经理等工作。在11年的投研生涯中，苗宇形成了一套行之有效的核心投资理念，即通过自下而上的方法，在稳定的成长行业中寻找符合永续经营假设的好企业，在合适的价格长期持有。

提及信奉的价值投资理念，苗宇称最认可的是巴菲特的护城河理论。“护城河是一家企业核心竞争力的表现，是企业在品牌、渠道和产品方面的综合实力，并最终会反映在财务报表上。”苗宇介绍，长期来看，大多数公司难以持续保持高盈利能力，除非它具有某种特殊竞争优势，而这类为数不多的能保持永续成长能力的公司，正是巴菲特所说的具有护城河的好企业。

在他的投资框架中，符合永续经营假设的企业必须满足两个条件：一是有一定的护城河，企业能够长期经营生存；二是企业有进化能力，能通过企业现金流或者说再投资能力创造出新的现金流。符合上述两个要求的企业，其共同特点就是持续给股东创造回报，而且表现为盈利能力（ROE、ROIC）持续保持比较高。

具体而言，苗宇主要通过四个步骤选出心目中的好企业。第一步是从定量维度筛选高ROE、财务稳健的企业，要求企业连续几年保持比较高的ROE。第二步是从定性角度研究企业的赛道和商业模式，重点评估行业和企业的发展周期、竞争格局、核心产品的持续能力等。第三是考察公司的治理结构，优秀的企业家可以带领企业进行技术创新、市场创新和管理创新，是企业保持核心竞争力的根基。第四步是通过与海外市场对比、与历史估值对比，选择估值与基本面匹配的投资标的。

“在上述四个步骤中，我最看重的是商业模式。商业模式决定了企业是否拥有深厚的护城河，能否持续实现稳定增长。”苗宇介绍，从投资风格看，他管理的基金组合具有两大特点：一是集中在消费和医药稳定增长的行业，二是持仓标的成长性和估值比较匹配，以行业龙头为主。

深耕优质赛道找品类最优的公司

作为一位坚持基本面研究的价值型选手，苗宇将自己过去5年的投资心得总结为“好生意、好企业、好价格”。“好生意”是指深耕容易赚钱的优质赛道，这些行业处于稳定增长阶段，往往容易创造出价值增量；“好企业”寓意的是运营卓越、管理高效的龙头企业，他们能获得更大的市场份额，有更好的成长，提供更好的股东回报；“好价格”是指要以合适的价格买入优秀的公司，通过复利获得合理的回报。

苗宇介绍，从长期投资的角度出发，A股市场的消费和医药行业中能找到一批符合“好生意、好企业、好价格”的投资标的。“不管是国内还是国外，消费、医药属于稳定增长类行业，聚集了很多优秀公司。从股东回报角度来说，这些企业都有很好的财务表现，能带来长期稳定的复合股东回报，因而是我近年来重点深耕的赛道。”

据了解，新发行的广发优质生活的股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%，投资于优质生活主题相关证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。具体到投资方面，基金经理将通过定性和定量相结合的方法，精选基本面良好、成熟稳健，具有较好盈利能力和市场竞争力、市值规模较高的个股构建组合。

与目前管理的广发竞争优势相比，广发优质生活有哪些特点？苗宇认为，广发优质生活的投资范围将更纯粹，投资方向偏消费、服务类，不会考虑钢铁、煤炭、水泥等周期类品种。同时，新产品的投资范围更广，可以投资在港股上市的稀缺消费类标的。苗宇表示，中国正处在消费升级的浪潮中，不管是新消费还是传统消费，升级过程比较快，希望新产品投的标的能受益于消费升级和人民生活品质提升，捕捉相关投资机会。（CIS）