存款基准利率调降预期升温

央行人士近期连续释放“存款基准利率适时适度调整”信号。专家表示，降低存款基准利率有利于更明显地降低银行负债端成本，进一步推动实体经济融资成本下降，但需综合考虑银行经营情况、通胀水平及利率市场化改革等多方面因素。

适当降低存款基准利率

近期多位央行人士称，可考虑适当降低存款基准利率。多位专家表示，无论是从短期对冲新冠肺炎疫情影响而言，还是长期降成本，下调存款基准利率是政策可选项之一。

“年初央行全面降准0.5个百分点，理论上有助于银行资金成本下降，但当月LPR并未下降，这也说明银行降低贷款利率的动力仍有所不足。”中国民生银行首席研究员温彬分析，这与银行负债成本偏高有很大关系。在银行的负债结构中，企业和居民的一般性存款约占三分之二，在存款基准利率长期不变的情况下，银行负债成本会呈现刚性。

中国银行研究院研究员梁斯认为，LPR自改革后已多次下降，但存款基准利率一直未作调整，这类似于“非对称降息”。商业银行贷款收益下降，但存款成本保持不变，一定程度上会对商业银行息差带来压力。下调存款基准利率能更明显地降低银行负债成本，短期内效果比较显著，尤其对流动性来源短缺的中小银行效果可能更明显。

中信证券首席固收分析师明明认为，存款基准利率下调对银行负债的影响比MLF“降息”更加显著。若基于2019年三季度的上市银行负债结构，2月份逆回购和MLF降息10bp对国有行、股份行、城商行和农商行负债成本的影响分别是-2.13bp、-5.94bp、-3.64bp、-2.29bp，若2月采取存款基准利率下调10bp替代公开市场操作降息10bp，则对银行负债成本的影响分别是-7.66bp、-11.01bp、-8.81bp、-8.90bp。此外，股份行和城农商行负债成本对存款基准利率调整更加敏感。

光大证券首席银行业分析师王一峰认为，降低存款基准利率利大于弊。首先，疫情对中小企业经营带来的压力较大，需要同步安排减税、减费、减息、减租等政策多措并举，降低经济波动。其次，疫情可能导致实体经济需求转弱，可以施加适度的需求刺激手段进行对冲。

王一峰称，“降息”并非“大水漫灌”，当前阶段银行体系流动性宽松，资金价格处于低位，但核心负债成本依然偏高，降低一般性存款成本的“降息”安排更有利于直接降低企业融资成本。

下半年通胀压力可控

专家认为，调降存款基准利率要与当前通胀水平和银行利润水平等相联系。

温彬认为，目前CPI涨幅在高位，远高于1年期定期存款利率，对企业和居民来说，实际存款利率会出现负利率。若调降存款基准利率，可能会出现居民和企业的储蓄型存款去购买银行理财或股票等情况，造成存款分流或存款脱媒。这对银行负债稳定会带来不利影响，也会对银行资产负债管理带来一定的压力。

在银行揽储方面，新网银行首席研究员董希淼表示，降低存款基准利率，银行吸收存款难度会增加，因此具体效果要进一步评估。

也有专家称，物价走势是前高后低，对利率调整的约束力将下降，而为应对疫情冲击，不排除货币政策提前采取行动的可能性。王一峰称，考虑到去年下半年CPI基数较高，随着疫情后续的缓解及猪肉供给改善引导价格逐步回落，预计全年通胀呈现前高后低的水平，下半年通胀压力相对可控。

可定向精准调整

专家表示，对于存款基准利率的具体调整方式，可定向精准调整，切实降低实体经济融资成本。

兴业研究策略分析师郭益忻认为，可对不同期限差异化处理，同时进一步打开利率上浮的上限。正是由于各个期限都有基准利率，就有了定向精确调整的可能。比如，对过去一段时间增长较快的大额存单，可以对长期限降得更多一些；而对1年以内包括活期可以降得少一些。

王一峰强调，对于活期存款利率可以制定更加灵活的分类定价。目前，商业银行的活期存款利率为0.35%，成本并不高。活期存款资金所应对的客户属于长尾客户，对利率波动的敏感性并不强。银行可以探索针对活期存款的分类定价原则，通过大数据工具梳理活期存款客户的分布，根据客户的利率敏感性执行差异化的活期利率，进而起到有效降低负债成本的效果。