良品铺子今日启动申购：大本营在湖北，尚未完全复工

“根据防控情况，部分门店已经可以实现营业了，具体多少门店营业，还在统计中，目前没有具体的数据。”良品铺子董秘办人士12日回应第一财经记者称，上市工作在有序进行，不会受到影响。

2月12日，良品铺子进行网上和网下申购，发行价格为11.90元/股。这家武汉的休闲食品公司，深耕华中地区，近几年湖北省销售收入占比5成左右，在当前疫情环境之下，市场对其定价是否偏高、上市后行情是否受影响存有疑问。

前资深券商保荐代表人王骥跃向第一财经记者称，估计定价会考虑疫情的影响，但是发行价是否因此而调整倒是未必。“这个时间点，同情分也会有。非科创板的公司，定价仍旧受限23倍市盈率，所以可能不会有实质性影响”。他说。

值得注意的是，良品铺子11.90元/股的发行价格对应的市盈率超过20倍，而截至2020年1月17日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为16.42倍。由于发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，需在申购前三周内连续发布投资风险特别公告，该公司的申购被延迟至2月12日。

良品铺子起家于湖北武汉，主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务。根据招股说明书，截至2019年6月30日，该公司在湖北、江 西、湖南、四川等地区共开设终端门店2237家，其中直营门店747家，加盟门店1490家。

湖北省武汉市为目前疫情的重灾区。针对良品铺子目前的复工情况，该公司董秘办人士称，职能部门还没有完全复工，按照相关规定，不能早于2月14日复工，目前主要是网上办公的形式；门店则不一样，根据防控情况，部分门店已经可以实现营业了。至于目前有多少门店处于营业状态，上述董秘办人士表示尚在统计中。

招股说明书显示，2016年度~2018年度以及2019年上半年，良品铺子分别实现营业收入42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元和35.05亿元。这其中，2017年度、 2018年度和 2019年上半年分别同比增长26.45%、17.58%和15.46%。归属于母公司所有者的净利润分别为9895.55万元、3843.36万元、2.39亿元万元、1.95亿元。

按地区划分，华中地区为该公司业务重点区域，收入占比较高。2016年度~2018年度以及2019年上半年，华中地区收入占比分别为50.66%、42.80%、38.77%、36.41%。具体到湖北省，2016年度~2018年度以及2019年上半年，该省销售收入占良品铺子营收占比分别为56.66%、53.02%、51.48%、48.33%。

而湖北省为疫情重点防控区，在限制人员的流动和接触的情况下，良品铺子的业绩不可避免将受到影响。对于线下门店销售受影响的程度，上述董秘办人士表示，整体受影响情况还在盘点中。

除了线下销售，该公司在线上也有布局。2016年度~2018年度以及2019年上半年，良品铺子线下销售收入占总营收的比例分别为66.31%、57.79%、54.48%、54.81%；线上销售收入的占比则分比为33.69%、42.21%、45.52%、45.19%。

这意味着，目前良品铺子线上、线下的销售收入各占一半左右。

在招股说明书中，良品铺子称，有两大竞争劣势，一是门店区域较为集中，受制于休闲食品行业地域性和自身资本实力，公司线下门店主要分布在湖北、江西、湖南等地；二是，资本实力限制公司进一步发展，公司如不能随着市场需求扩大营销网络建设、完善信息系统、增强供应链管理并根据市场变化情况推出新产品迅速占领市场，将在激烈的行业竞争中处于弱势，对公司的品牌声誉和市场地位造成不利影响。公司仅依靠现有融资渠道已难以满足目前快速发展的需求，急需进一步增强资本实力。

在当前的市场环境下，良品铺子上市后的行情是否将受影响？上述董秘办人士则称，不担心公司上市后行情受影响，因为企业本身抗风险能力比加强，不全部依托于线下销售也不全部依托于线上销售，结构比较良好，对整体企业的发展应该不会造成比较大的影响。

“应该有一定影响。”王骥跃则认为，受疫情冲击，有些公司的业绩可能转亏，需要面对消费者的行业影响最严重。

实际上， 这种影响从实际行为到心理层面都有所体现。春节期间，休闲食品作为一大年货，往往受到消费者的喜爱。但是今年春节则不太一样，有消费者告诉记者，就在春节前，购买了良品铺子的产品，但是看到包装日期是2020年1月8日，到现在还未敢拆封。

还有投资者对记者表示，因为之前重仓三只松鼠，所以一直计划打新良品铺子，但疫情之后，就有点迟疑了。

另外，2016年度~2018年度以及2019年上半年，该公司存货账面价值分别为6.17亿元、5.91亿元和 7.12亿元和4.65亿元，存货的绝对金额相对较高。

该公司提示风险称，为确保日常经营的正常进行,公司须保持较高规模的存货水平，且存货规模随着门店数量的增长、 经营规模的扩大也会相应提高。但若出现部分存货因市场需求变化或行业政策导 致销售价格下降，或者出现滞销等情况，则公司可能需对该等存货计提跌价准备或予以报损，从而对公司财务状况和经营成果产生不利影响。