人少的地方可以去，2020的五个特殊投资机会

在21世纪20年代，投资依然遵循二八法则。少于20%的人赚钱，大于80%的人陪衬。利润最丰厚的进场时点，恰是无人知晓、满是怀疑的时候。大众蜂拥而入之日，便为亏钱的征兆。正是，人多的地方不要去，人少的地方可以有准备的去。

特殊机会投资的第一特征是，掌握特殊信息的小圈子独享；第二特征是，和大众判断不同的特立独行；第三特征是，不同人对风险程度的判断偏差极大，有人认为风险巨大，有人认为毫无压力。

下文的五个投资亦或投机，正是如此。

上海写字楼

说出来你都不信，十年来，表现最差的资产是上海写字楼。在全世界房价最贵前十的上海东北角最繁华商圈，五角场万达广场写字楼的二手价格也就是2万出头，10年前的买入价也是二万出头。周边住宅价格8万以上。再次表示不敢相信。

而在浦东陆家嘴，朋友的办公室租约到期前3个月通知房东不续租，三个月来，没有一个新租户来看。

据说，二级市场私募集聚地——联洋，某些写字楼最近直接砍半。原因在于大量伪金融公司的出清，如P2P，以及小私募的生存困难，募资难啊。

如果5%是相对合理的租金回报率水平，上海很多核心地段的写字楼正在接近这个数字。

上海陆家嘴年限较久但品质ok的办公楼，满租的情况下，每平方米日租金8元，年租金2555元，二手或拍卖价格4万元，即使算上税，租金收益率也有5%+。租金回报比银行存款要高，还有升值空间。

全球核心资产，是不是很值得持有呢？

事实上，上海内环内很多类似的写字楼价格都在2万出头，租金回报都可超过银行存款。关键是，利率可能还将继续在长期下行通道中滑行。8%的高质量固定收益已经绝迹。

这项投资不是暴利，但却是长期稳健投资的首选，适合大资金和低风险偏好配置。

很多人买写字楼受了伤。如果那时候用买写字楼的钱买住宅，最少多赚三倍，肠子都毁青了。但当所有的伤痛出清，机会就会来临。

有人认为，随着互联网的发展，办公楼的供给过剩问题将更加严重。这个逻辑没有错。但是，要注意，这里说的是上海，不是其他地方。

100年前的上世纪20年代，这里就是远东金融中心，全球核心资产的核心。随着金融进一步开放，上海，陆家嘴，是外资的首选办公地。再说，哪个做金融的没有在大上海陆家嘴立万扬名的梦呢?

波动宠儿

特朗普的精准暗杀行动，让全球避险资产大涨。金价暴涨，甚至比特币也暴涨。随后又大幅回撤。涨跌全靠特朗普。这是波动的机会。

如果用波动率指数（VIX）来看，全球金融市场10年来日趋风平浪静。看下图的VIX走势。在2020年的开年，VIX处于历史低位区间12+。2008年高达60。即使用1年的周期看，今年必有一次波动率的飙升。

专业投资人可以买入VIX看涨期权。1年内有收获。收获多少，取决于期限和杠杆倍数。

对普通人来说，必须做出一个判断：未来的时代是更加波动了，还是更加平直了。波动水平的提升，并非意味着一路向下，而是波折前进。至少，在美国大选之前，波折前进是主旋律。

逆周期整合

年初，爱尔眼科宣布定增20亿，一次性收购30家医院。爱尔眼科是首批创业板公司，2009年上市，10年上涨20倍。还能涨吗？

好的资本市场的效率在于让好公司持续成长。新20年代的中国产业发展，将进入强者恒强时代。只有创新的公司才有机会，大量经营平平的中小公司将被优秀的大公司打败、吃掉、整合。资产价格的低点，正是大公司整合的绝佳时机。

同样以医疗为例，由于医改及各方面原因，大量在2014/2015年购入医院资产的公司，难以维继，经营不好，意欲出售，甚至甩卖。一个垃圾资产，在会经营的人手上，立马变宝。

如果是股市投资者，选择经营团队优秀、现金流充裕的行业领袖，等待他们并购整合持续增长。

如果是这些公司的经营决策者，大可以大胆采取逆周期行动，良币收购劣币，你们的时代来了。但，千万别跨界并购，干自己擅长的事，干两辈子。

如果是私募股权基金/并购基金，未尝不可大胆出手，前提是还有LP相信你。募资最难的时候，就是投资最好的时候。

比特币减半

虽然公开为比特币提供交易和价格信息，在中国已经被禁止，但从全球视野看，比特币仍是很多人眼中特殊投资机会的首选。2019年，比特币价格上涨93.8%，前提是在前一年下跌67%之后。不值一提的是，在数字资产世界，93%的涨幅和67%的跌幅并不算什么。

2019年5月份前后，比特币将迎来产量减半。从历史经验看，产量减半前后比特币价格均是大幅飙升。数字资产的信仰者们，疯狂押注比特币价格会在2020年春夏重演数倍的上涨。

比特币是区块链技术的源头，也是第一个应用的引爆点。根据区块链上数据，全球持有超过1美元比特币的地址数仅有2000万个，持有超过1万美元比特币的地址在全球仅有不足60万。一个地址不一定只对应一个人，而一个人不仅有一个地址，但总体看，比特币仍是极为小众的另类投机品。注意，是投机品，没有靠谱规律可循。

无数的专业投资者、经济学家、自称理性的投资人，坐等史上最大的泡沫破灭。另外的不在少数的专业投资者、经济学家、自称或理性或狂人的投资人，坐等比特币价格10万美元见。互相鄙视。

任何机会，看好/看淡不重要，重要的是行动。观点本身不值钱，值钱的是根据观点建立的交易头寸。灵魂追问一个，看好比特币的敢于买入，看空比特币的有胆用期货做空吗？

如果不谈基本面，简单从供需的角度考虑，一个商品能维持某一价格，表明了平衡的供需关系和买卖力量，而当供给突然减少一半的时候，需求还在那里，供需关系的不平衡会将价格推到一个新的较高位置。

除了比特币减半之外，脸书Facebook的天秤币计划，以太坊2.0，比特币和以太坊的ETF基金，稳定币的演进，在2020年有可能获得突破性进展。

近日，据《The Athletic》记者Shams Charania报道，NBA联盟经过数月讨论，对篮网球员斯潘塞·丁威迪要把自己的部分薪资转化为比特币的决定做出了转变。NBA联盟决定把丁威迪与篮网合同中的3440万美元以电子货币的形式支付给他。

做秀也罢。有时候，利润丰厚的交易，需要想象力和赌性。

埋伏创新药

回到现实。

2019年纳斯达克最牛的创新药物公司是Axsome，全年上涨超过30倍。Axsome针对重度抑郁的三期临床试验到达临床终点，导致其股价飙升。在此前长达3年多的时间里，股价是一条地平线。三年不开张，开张吃三年的感觉。

其他飙升的创新药物公司还很多。基本模式是，正面临床试验结果公布，股价飙升。而另外一些创新药物公司则经历了股价暴跌，股价模式正好相反——临床试验结果或者销售不达预期，股价跌去90%非常正常。

2017年免疫疗法CART批准后，以免疫疗法、细胞治疗、再生医学、基因编辑等代表的大量创新企业启动了快速商业化之旅。经过3年的发展，在2020年，会有不同阶段的惊人的临床试验结果出现。如果人们相信技术是向前的，则正向的结果只是什么时候、由哪家公司做出来的问题。

所以，几十倍的回报，不仅值得押注，而且值得花心思寻找标的，用三五年的耐心押注。

遗憾的是，抓住此类特殊投资机会，需要强专业知识：药物开发和产品销售专家。更遗憾的是，有这方面强烈专业知识的人，一般是科学家或产业专家，并不一定有意识去把握这些投资机会。

正如，每个人都用QQ、微信，却没几个人买了上市后千倍的腾讯。有时候，投资机会就在身边，守着一座金山却外出化缘。

以上五个特殊机会，上海写字楼、波动宠儿、逆周期整合、比特币减半、埋伏创新药，有基本面分析的成分，也有纯粹价格投机的成分，有长期持有，也有短期炒作，具体标的选择和时机选择尚需谨慎斟酌。

因此，不得不加上永恒而却没用的风险提示：本文不构成任何具体投资建议，仅为启发思维，风险请自担，成败在智慧。

但可记住一句话：配置1%的钱到高风险特殊投资，如果赢了，有可能贡献80%的资产增长；如果输了，只当利率又降了1%——此谓“1/80法则”。

（作者系领复资本创始人、注册金融分析师（CFA）、《家庭投资和家族办公室》一书作者，风险投资人，专注医疗及高科技领域投资。）

第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。