券商经纪业务已成“红海”，金融科技赋能转型动力

经历近10年的佣金竞争后，同质化严重的传统证券经纪业务已成为红海市场，整体佣金费率持续下滑。同时金融开放步伐不断加快，外资金融机构加紧布局中国资管市场，带来了更富有活力和竞争力的新业态，也给国内的金融机构带来更大的挑战。

当前，头部券商已充分意识到经纪业务转型财富管理的迫切性，依托大数据、人工智能、云计算等金融科技手段，赋能财富管理转型；其中如何对客户进行“分层”的智能化管理，是其中的关键。而即将入场的外资券商主要聚焦机构业务，国内龙头券商的零售业务可望受惠于行业集中度提高。

华创证券非银行业分析师洪锦屏表示，对券商而言，具体而言可分为零售客户端的经纪业务向财富管理业务转型，机构业务从单兵作战向整体服务方案的转型。一旦客户对于平台产生粘性，沉淀下资产，券商获得超越市场平均收益的能力将逐步培养起来。

1月8日，广发证券（000776.SZ）完成易淘金App的升级改造，“本次升级的核心意义，在于将客户的分层管理与技术手段真正融为一体。”广发证券电子商务部总经理曲东荣在接受包括第一财经记者在内媒体采访时表示。

曲东荣表示，按经典的财富管理理念，客户分层的核心维度为风险承担能力与风险承担意愿。这两个向量的评估，都要建立在充足的数据基础上，风险承担能力取决于资产总量、历史收益、经常性收入等静态数据，风险偏好主要取决于浏览、交易等行为的动态数据。券商交易软件升级的核心意义，在于将客户的分层管理与技术手段融为一体。财富管理的核心目标之一，在于为客户提供更为定制化与私人化的服务，而金融科技是解决这个议题的先行条件，形成对客户的洞察，解决分层管理中“分的对不对”的问题。特别是面对较为庞大的客群、或物理接触频次较低的客户时，金融科技的助益更加明显。

曲东荣表示，财富管理转型最终必将体现为收入结构的转变，但这是一个漫长而辩证的过程，目前国内金融机构还处于起步阶段。一方面，收入结构的转变是必然的趋势，日后管理费或产品收入将成为核心营收。但另一方面，以佣金和利差为代表的传统收入，也必须保持一定的韧性，不可过快衰减，否则无法为漫长的转型远征提供“口粮”。

天风证券非银金融行业分析师罗钻辉表示，预计2020年至少15家外资券商将进入中国市场，这会显著影响监管思路，进而推动创新业务发展。这个过程也或将伴随着中资券商的并购事件进一步增多，形成“航母级券商”。其中，券商来自于“投行+PE”的收入比重将会逐步提升，证券公司的杠杆率将会因此逐步提升，若股权投资规模与投资收益率达到预期，净资产收益率将会迎来上行拐点。在“投行+PE”这一赛道中具备竞争优势的证券公司大概率将会享受估值溢价，而这要求研究、投行、投资等业务条线均强且可有效协同。