富达国际：对今年A股市场看法较为乐观

本报记者 朱宝琛

富达国际1月7日表示，进入2020年，在全球经济仍然面临下行压力的背景下，预计中国经济仍将维持当前增速，经济结构在增速趋稳的态势中得到优化。随着谈判接近达成阶段性成果，中美贸易摩擦有较大概率在年内得到改善，这将有利于市场信心的恢复及投资气氛的提振。此外，外资持续流入中国股债市场的总体趋势不变，从资金面上对市场形成支撑。

“我对2020年A股市场持较为乐观的看法。从宏观经济来看，过去几年中国经历了去杠杆、去产能的转型过程，经济增长从高位下调，这对A股构成了一定压力。而随着GDP每年5%-6%的中高速成长成为新常态，未来五年至十年宏观环境对A股市场的负面影响预计将逐渐消退，相对平稳的市场环境有利于投资者寻求超额收益。”富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示。

他同时表示，中美贸易摩擦的缓和或将是2020年市场表现最大的催化剂之一，其将带来一系列的信心恢复，包括消费信心、制造业的投资信心等，对经济增长和股价都将有利好作用。自2017年开始外资持续流入，2018年和2019年均流入超过3000亿元。外资对A股市场还处在配置提升的过程，预计2020年将维持持续规模。增量资金的进入不仅对股价形成支持，而随着外资逐步熟悉中国股票市场，他们的投资标的会从白马股向二三梯队的优质公司扩展，这也会逐步改变A股的估值体系。

从板块上来看，在周期恢复的过程中，随着资本性支出的回升，短期看好有集中度提升的周期行业。长期的话，持续看好三大板块，包括高端制造业，消费升级相关板块，以及自主可控的科技行业。不过目前自主可控概念的科技行业近来上涨太快，也许短期由于估值太高吸引力有限，但是长期来看仍有较大发展空间。

债券市场方面，富达国际基金经理成皓表示，2020年，预期国内货币政策基本会延续2019年的基调，在有控制的情况下偏向于定向宽松。另一个将加强的趋势是债市的国际化，继彭博巴克莱全球综合指数纳入中国债券后，摩根大通旗舰指数也即将纳入中国债券，富时罗素会继续观察考虑加入中国债券。同时，中国利率与信用债的收益率都具有较强的吸引力，未来几年进入中国债市的海外资金会持续增加。

利率债方面，国债收益率还是会大概率波动下行，因此总体来说会倾向于通过配置长久期的国债和政金债拉长久期。从节奏上来看，今年一季度CPI仍将高企，并且基建投资年初发力的可能性较大，因此在一季度可能会相对保守，往后会根据对经济的展望逐渐调整。

信用债方面，依托富达国际自下而上的个券研究和挑选能力，2020年会维持一定的信用下沉。对于一些评级AA+及以下的高收益债发行人，如果债务结构合理，主业有一定稀缺性，并且资产变现能力较好的主体，仍认为他们是性价比较高的投资标的。“近期出现了一些民企再融资难，风险提高甚至违约的情况，我们认为这是市场成熟的表现，但2020年期间的整体违约预计不会出现大幅恶化。相反，随着信用溢价的出现，拥有出色个券分析能力的投资人或能抓住更好的投资机会。”成皓说。

（编辑 上官梦露）