密集政策利好“发红包”，多机构建议关注优质龙头券商丨牛熊眼

1月2日上午，券商股盘中强势拉升，截至发稿，中国银河涨停，中信建投大涨逾7%，浙商证券、南京证券、海通证券等其余多股均有不同程度的拉升。

消息面上，1月1日，央行宣布全面降准，以此支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。1月6日起，中国将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。与近年来数次定向降准不同，此次央行是全面降准。

央行有关负责人表示，全面降准体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元人民币。官方表示，降准将有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。同时，降准将保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

此外，12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，将于2020年3月1日起施行。

此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等方面进行了全面修改完善。

对此，多位专家学者表示，“升级版”证券法扩大了证券的定义，全面推行注册制，提高了投资者保护水平，加重了对违法行为的惩处力度，是我国资本市场完善基础制度的又一崭新成果，标志着我国资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。

基本面上，据渤海证券统计的最新数据显示，36家上市券商1-11月累计实现营收2162亿元，同比长33%；累计实现净利润804亿元，同比增长43%。截至12月27日，沪深两市12月股票日均成交额5048.46亿元，环比上月增长24.88%；两融余额突破万亿，创下近两年以来新高；股权融资规模15197.55亿元，较2018年增长25.52%。渤海证券认为，从以上指标来看，2019年券商板块公司业绩高增速趋势基本确定。

渤海证券表示将维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革的政策红利下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券、国泰君安、华泰证券。

安信证券指出，此次降准将进一步修复市场对于经济改善的预期，因此当前估值仍处于偏低位置的券商股有望迎来第二轮做多窗口。该机构认为，当前头部券商估值仍未充分反映价值，配置券商股相当于配置“资本市场改革红利”和“大盘向上”的看涨期权。政策层面利好头部券商，例如监管明确表态要打造航母级头部券商，创新业务明显更适宜头部券商展业。未来券商增资扩股和并购仍将发生，注册制、金融衍生品持续推进，市场化并购重组、投顾模式试点等变化可能成为推动券商商业模式实质转型的关键。

中信建投认为，短期来看，以深化资本市场改革12条、证券法为代表的改革蓝图陆续落地，将持续激活资本市场功能，为中长期资金入市保驾护航。与此同时，元旦、春节前后相对宽裕的流动性将为短期资金面提供支撑。基于上述边际变化，当前时点适合长期投资者对头部券商进行左侧布局，短期投资者也可关注券商板块波段机会。

长期来看，头部券商发展空间仍值得期待。一是在宏观经济增速下行、全球央行开启降息周期的背景下，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，有助于市场交易活跃度的稳步提升。二是资本市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部呼之欲出，建议长线投资者首要关注中信证券、华泰证券、东方财富和港股中金公司。