推动长期资金投资私募基金 投融资两端有望双赢

本报记者 杜雨萌

“推动养老金、保险资金等长期资金投资私募基金，推动私募基金管理人主动开发与养老金投资管理相适应的产品和策略，优化资金来源结构。”证监会副主席阎庆民在2019中国私募基金行业峰会做出上述表示。

私募排排网基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，养老金、保险资金等长期资金投资私募基金，一方面可以丰富私募基金的投资者结构，有利于这些长期资金获取更高的投资回报；另一方面，养老金、保险资金作为成熟的投资者，他们的加入有利于私募基金进行合理的资产配置，养成良好的投资习惯。

长期资金投资私募是风险也是机遇

数据显示，私募股权和创投基金规模已从2015年年底的1.9万亿元增加到2018年年底的8.7万亿元，且在行业整体规模中占比由46.7%提升到68.6%；再从结构上看，虽然私募基金来自养老金、政府部门的资金绝对数量不大，但2018年以来却持续快速增长。2019年前三季度，养老金、政府部门资金季度平均规模同比增长47.9%和31.8%，来自银行的资金季度平均规模同比下降17.0%。

北京海林投资股份有限公司（下称“海林投资”）董事长兼执行合伙人尹佳音在接受《证券日报》记者采访时表示，私募基金长期从事于高风险、高回报的股权投资领域，对于一些较为优秀的私募基金公司来说，其丰富的行业经验和投资经验始终是长期资金投资一级市场的最佳合作伙伴。

但不可否认的是，尽管私募基金规模和长期属性资金占比较之前有明显增长，但平均投资期限偏短的问题仍然存在。数据显示，截至2019年三季度末，股权创投基金已退出项目中，投资期限在4年以下的项目数量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上项目占比很少。

对此，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访表示，当前进一步推动养老金、保险资金等长期资金投资私募基金，风险与机遇并存。究其原因，一方面是当前私募机构数量多，投资能力评估缺乏标准，且其管理和规范性普遍还有提升空间，但叠加目前资本市场进一步向成熟期的切换，这也可以看作是投资机遇，因为市场环境将使得优质私募机构可能在这个阶段取得比较高的超额收益。

私募基金并购投资强调专业化发展

事实上，更多长线资金投资私募基金，也将在一定程度上推动其向专业化和规范化的方向发展。

为了进一步推进私募基金行业的生态建设，阎庆民提出，要完善多层次资本市场基础制度建设，鼓励私募基金融入资本市场定价、交易机制，推动创业投资、并购投资专业化发展。此外，还要要推动完善养老金和基金行业税制，激励养老金积累和长期投资行为，约束短期投机，优化投资行为。

缘何要推进并购投资的专业化发展？

业内给出的答案是，并购投资的专业化发展不仅是我国创新资本形成链条中的重要一环，同时也是促进产业链整合的生力军，尤其是私募基金中的产业投资基金。

以海林投资为例，尹佳音告诉记者，作为一家产业基金公司，海林投资明显区别于传统的私募股权投资基金，是因为不专注于财务回报，而是基于产业发展战略进行投资，即专注于产业内优质科创企业的中长期投资，以产业创新发展为目标来强化产业引导功能。虽然投资期限较长，但产业基金长期化的投资模式能够为我国高新产业解决创新创业、战略新兴产业培育、产业结构转型贡献属于机构投资者的力量。

夏风光认为，私募基金应该从投资理念上更加注重长期回报的可持续性，以满足长期机构投资人的诉求。具体而言，一是要放弃短期业绩排名的诱惑；二就是立足于宏观大周期研究，顺周期，逆市场配置具有持续良好股东回报的公司，以上市公司的核心竞争力和市场价格的折让寻求双重安全边际；三是将债券和商品纳入投资组合，进一步降低组合的波动性。