富安达基金：自下而上甄选“有质量的增长”

2019年，在整体上涨的背景下，科技、医药和消费等板块涨幅居前，这些行业中的一些龙头公司，股价纷纷创下历史新高。与过去两年相比，“核心资产”的内涵与外延均发生了较大的变化，明年“核心资产”将如何演绎成为市场关注的焦点。

对此，富安达基金表示，从经济基本面出发，科技和消费行业仍然值得期待。特别是科技行业，仍将支撑中国经济转型升级，虽然短期涨幅较大，但未来机会仍然存在，将继续密切关注实体经济，从中发掘新的机遇。

富安达基金认为，投资中估值的短期变化难以把握，目前个别板块存在局部过热现象，未来需要自下而上精选个股获取超额收益。

在富安达基金看来，核心资产和非核心资产、周期和非周期的范围本身会变化，过去的成长股现在可能会变成周期股，过去周期股可能变成价值股，因此需要关注公司本身，自下而上地分析寻找适合当前市场的投资机会。

富安达基金认为，中国经济已进入高质量发展阶段，优秀公司的市场地位逐步凸显，市场不可避免地进入分化阶段，过去高成长期良莠不分的现象将得到很大改变，这对投资者的选股能力提出了更高的要求。首先，经济发展到一定阶段后优质资产会越来越少，适合的并购标的稀少。其次，过去依赖充裕的流动性，并购重组大行其道，也一度带来市值的暴涨，但潮水退去后只留下大量负债，给股东、投资者以及社会带来很大损失。资本市场的转变也是对过去思路的反思，只有有质量的增长才能获得高估值，这也是对实体经济的一个支持。

关于明年资金面的变化，富安达基金认为，短期来看，变化较快的可能还是海外机构资金，虽然MSCI纳入A股的扩容已告一段落，但近期看，通过沪深港通流入的外资并未减少，只要中国经济基本面依然稳健，外资流入仍将延续。外资的增加不仅仅带来资金，而且也会更加丰富市场投资风格，未来价值投资和长期投资的理念将在A股市场上成为主流。

富安达基金表示，外资在投资理念方面，对国内的借鉴主要还是在持股周期上。外资的投资周期普遍三到五年，这对A股公募短期排名机制是一个较大的影响，未来A股投资和考核周期也会逐步延长。此外，与发达国家相比，当前中国居民的资产配置中，证券资产占比依然偏低。在国家强调资本市场重要性的背景下，从长远看居民理财资金应该是A股未来最主要的资金来源。

针对今年公募业绩普遍较好的现象，富安达认为，今年公募基金收益良好，既得益于政策面的呵护，得益于外资加速流入，也跟2018年大幅回撤的低基数有很大关系，明年难以简单复制，需要放低收益预期。