山西证券：2020年A股将呈震荡市格局 配置三大方向

本报记者 周尚伃

本周，山西证券发布2020年A股投资策略《逆周期稳中求进，大变革吐故纳新》。

山西证券认为，宏观放缓压力长期存在，2020年有望阶段性企稳。长周期来看，经济放缓因素较为明确，第一人口红利伴随老龄化消退；第二依靠科技提升生产力已经进入瓶颈期；第三高杠杆率与地产回落抑制投资；第四中美贸易摩擦反复与全球经济放缓对国内经济持续压制。短中期来看，2020年内经济存在企稳反弹的机会：第一库存周期见底；第二部分权重行业回暖；第三就业压力下逆周期调节政策有望加码。

就行业而言，山西证券表示，消费三重背离值得警惕，低估值逆周期发力行业的回暖趋势应重点关注。

在宏观层面，山西证券认为，展望2020年，我国经济仍旧会面临较大的放缓压力，在通胀上行经济放缓的两难抉择中，逆周期调节的力度会受到制约但不会暂停，预计货币政策将保持小幅度微降、边际宽松的整体态势。

在市场层面，山西证券认为，预计2020年市场仍旧是结构性行情+存量博弈的局面，市场成交额仍维持在3000亿元-5000亿元的存量水平。如果2020年A股盈利筑底时间提前或改善程度超预期，那么成交量会高于这一水平。A股将整体呈现震荡市格局，但不乏超越市场的结构性机会。影响A股行情的核心因素包括内外两个风险：滞涨与中美贸易摩擦反复；两个红利：资本市场改革与科技创新周期。

行业配置方面，山西证券推荐三个方向，第一个方向，基本面逻辑向好的：受益于逆周期发力的大基建、建材；有望触底并企稳的汽车及汽车零部件行业。第二个方向，资本市场改革获益的：本土龙头券商；中长线投资机构偏爱的高分红个股及细分行业的龙头公司。第三个方向，科技与政策双轮驱动的：5G产业链、人工智能、云计算、自主可控等科技创新行业。

（编辑 才山丹）