1年期和5年期以上利率均与上月持平 明年LPR料存较大下行空间

全国银行间同业拆借中心20日公布的数据显示，1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均与上月持平。对此，专家表示，未来中期借贷便利（MLF）利率或经历“小步慢走”的下调过程，并带动1年期LPR下行，从而切实降低实体经济融资成本。此次LPR按兵不动有望打开2020年春节前的降准空间。

LPR利率保持稳定

东方金诚首席宏观分析师王青表示，作为LPR报价的基础，12月央行两次开展1年期MLF操作的利率均持平于3.25%。这意味着本次LPR报价过程中，商业银行未下调加点幅度。商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。

民生银行首席研究员温彬表示，从外部看，美联储暂停减息降低了我国降息的必要性；从内部看，居民消费价格指数（CPI）仍处高位，且本月央行续做MLF利率保持不变，因此LPR利率保持稳定。

新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称：“由于MLF利率下调，11月20日的1年期、5年期以上LPR均下调5基点，日前7天期央行逆回购利率也已下降5基点。整体市场利率已在下行，再下调LPR的必要性不是很大。”他进一步认为，跨年期间，利率即资金成本是否下行的重要性不是特别大，市场更关注流动性能否得到及时补充。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，本月保持LPR不变是一个必然选择，一是银行利差压降较为困难；二是恰逢年底，银行流动性和存款存在一定压力。

预计明年LPR会呈阶梯式下行

专家认为，未来公开市场操作利率或继续下调，从而引导LPR进一步下降。因此，明年LPR仍有较大下行空间。

“预计明年LPR会呈阶梯式下行。”光大证券研究所首席银行业分析师王一峰称。

交通银行首席经济学家连平表示，采用LPR新报价机制后，加点幅度以及MLF利率下调共同推动LPR已回落16基点，预计2020年LPR还将下行25至30基点。

王青认为，未来MLF利率还将经历“小步慢走”式的持续下调过程，将带动1年期LPR走出更大幅度的下行，从而切实降低实体经济融资成本，为基建及制造业投资提供重要支撑。主要针对居民房贷的5年期以上LPR，预期也将保持下行态势，但幅度或逊于1年期LPR。

春节前料实施降准

专家表示，12月LPR未下调，有望为明年年初降准拓展空间。

温彬认为，从下阶段看，要实现降低社会融资成本的政策目标，仍需增强货币政策的灵活性。明年初有进一步降准的空间和必要，从而降低银行资金成本，引导银行降低LPR报价。

在王青看来，下一步为激励商业银行下调LPR报价，提升其放贷能力，央行除了将下调MLF利率，加大公开市场操作力度，带动货币市场利率震荡下行，降低商业银行平均边际资金成本外，明年还可能再实施2至3次、共计1.5个至2.0个百分点左右的普遍降准。其中，春节前可能会降准0.5个百分点，这同时可起到缓解季节性资金压力的作用。

中国银行研究院研究员李义举表示，预计明年年初货币政策将加大逆周期调节力度以应对信贷需求的上升，操作将更偏向宽松。一是货币政策会更倾向于推出定向的制造业中长期融资支持政策，加强金融机构对国家重大战略项目的支持程度，优化融资结构；二是未来货币政策将注重引导LPR利率，进一步推进利率市场化，促进融资成本下降。

“降准可以释放流动性，为春节前市场资金面平稳提供支撑，还可以显著降低银行的资金成本，提供中长期稳定资金。”董希淼称。