2019年三桶油发力勘探，带火压裂设备市场

近日，全国能源工作会议上披露的报告显示，今年以来中国油气产量、储量实现了双升。油气增储上产态势良好，预计完成上游勘探开发投资3321亿元，同比增长21.9%；石油和天然气新增探明储量分别达到12亿吨、1.4万亿方，同比增长25%和68%。原油产量达到1.91亿吨，扭转了2016年以来的持续下滑态势。

油气产量增长得益于油价复苏以及政策驱动。光大证券发布的报告显示，近年来国内原油产量持续下滑，已经从2015年2.15亿吨的最高产量下降至2018年的1.9亿吨，对外依存度持续增长。去年以来，国家作出了一系列重大决策部署，一是要加大勘探开发力度，保证国内原油自给，2019年底要实现原油产量1.91亿吨，到2022年要恢复到2亿吨；二是天然气方面，要推动国内产气量增长，2019年实现天然气产量 1700亿方，力争连续两年增加100亿方以上。

在保障国家能源安全的要求下，“三桶油”陆续落地了勘探开发资本支出。自2018年下半年以来，石油公司就启动了“七年行动计划”，而在2019年，中石化就计划勘探开发支出同比增加41%至接近600亿元，主要用于胜利油田和涪陵页岩气田的扩产；中海油计划同比增加 20%至 750 亿元；中石油则计划同比增加16%至2282亿元。国元证券预计，在国家页岩气大开发时期，勘探开发支出增速预计很长一段时间维持在高位，上涨周期将维持较长时间。

油气产量的增长也推动了油服行业的发展。随着石油公司勘探开发支出提升，油服各细分领域收入同步提升。其中，压裂设备公司的订单量获得较快增长，两大寡头公司石化机械、杰瑞股份业绩今年迎来好转。开元证券发布的一份报告指出，压裂设备行业由于高技术壁垒的存在，行业集中度也较高。随着页岩油产量开始放量，压裂设备市场规模预计扩大30%~50%。

国金证券研究所机械军工团队认为，中国国内2012-2014年压裂设备小高峰期预计在2020-2022年（8年左右寿命）迎来更换高峰期，加上油气增产任务的增加，压裂设备新增需求也将获得增长。压裂车的核心四大零部件为底盘、发动机、变速箱和压裂泵。国产压裂车除了压裂泵之外，其余核心零部件对外依存度较高。而由于原材料成本等因素，压裂设备企业面临较大的成本压力，提高能效成为必然选择。

在发动机方面，就要求有足够马力且体积和重量不能太大，而大部分压裂设备企业需要康明斯、CAT、MTU等进口发动机。目前，拥有全系列大马力发动机和机组产品线的康明斯占据较大市场份额，其在中国的油气田市场份额已由2017年的12%上涨到2019年的45%。此外，康明斯还提供设计、生产、分销多元的动力解决方案。

“中国页岩气藏普遍埋藏较深，多分布于地下3000米以下，商业开发难度很大，需要非一般的动力。”康明斯中国动力系统事业部总经理相永东公开表示，大马力压裂机能够大幅降低页岩气的开发成本，提升页岩气开采效率。

尽管关键零部件在一定程度上依赖进口，但杰瑞股份等国内巨头装裂设备企业已推出了电驱压裂成套装备，这减少了压裂车对进口“三大件”（底盘、发动机和变速箱）的依赖。“高端设备基本被国外巨头垄断，国内高端油田服务需求很多通过外包给外企的形式实现。随着国内公司技术实力提升，高端设备逐渐实现自主化，利润率向上空间被打开。”

值得注意的是，油气体制改革最近获得了关键进展，这将推动油气产量以及压裂装备行业的进一步发展。2019年12月9日，国家石油天然气管网集团有限公司（“国家管网公司”）正式挂牌成立，这意味着油气体制改革迈出了重要一步。平安证券分析师陈建文认为，国家管网公司的成立将不断解除油气生产、储运和消费中的瓶颈，对稳定油气市场价格和促进油气消费具有重要意义；同时国家管网公司成立将加快上游气源和下游燃气市场的市场化改革，利好目前存在管网瓶颈的民营天然气生产销售商；油气基础设施建设也有望在国家管网公司成立后加快进度。