55万亿美元！世行：全球债务狂潮创近50年来之最

世界银行（下称“世行”）在最新报告《全球债务狂潮》（Global Waves of Debt）中透露，2018年，新兴市场和发展中经济体的债务攀升至创纪录的55万亿美元，标志着连续8年激增，其规模之大、速度之快和基础之广泛为近50年来之最。

世行在报告中敦促政策制定者，立即采取行动加强其经济政策。“最近一次债务浪潮的规模、速度和广度应当引起我们大家的关切。”世行行长戴维•马尔帕斯指出，“它突显出为什么债务管理和透明度需要成为政策制定者的头等大事，从而他们能够促进增长与投资，确保借债有助于为人民带来更好的发展结果。”

公共债务和私人债务同时积累

第一财经记者看到，世行此次在报告中对1970年以来100多个国家和地区发生的四次重大债务积累进行了全面研究。

报告发现，自2010年债务积累开始以来，发展中国家的债务/国内生产总值（GDP）比率攀升了54个百分点，已升至168%，全球债务则增长至历史最高水平，规模规模达全球GDP的230％。

平均来看，这一比率每年上升约7个百分点，相当于上世纪70年代拉丁美洲债务危机期间增速的近3倍。此外，这一增长的基础异常广泛，既包括政府债务，也包括私人债务，而且在世界各大地区几乎都能看到。

同时，尽管在21世纪的头十年中，债务出现了大幅下滑，但低收入国家债务占GDP的比例已经从2010年（该年GDP为1370亿美元）的48%蹿升至2018年（该年GDP为2680亿美元）的67%。

报告并指出，全球范围普遍的史上最低利率暂时缓解了危机风险。但过去50年的记录凸显出危险所在：自1970年以来，在发展中国家出现的521次国家债务激增中，有一半左右与显著削弱人均收入和投资的金融危机如影相伴。

“历史证明，在发展中国家，大规模债务激增往往与金融危机同时发生，给人口造成巨大的代价。”世行公平增长、金融与制度副行长西拉•帕扎巴西奥格鲁在报告中指出，“政策制定者应当立即采取行动增强债务可持续性，降低对经济冲击的暴露程度。”

世行还在报告中表示，此次债务狂潮在几个方面不同于前三次，此次涉及公共债务和私人债务同时积累，涉及新类型的债权人，而且并非仅限于一两个地区。这些特点构成了政策制定者过去从未遇到过的挑战。例如，今天非居民投资者在新兴市场和发展中经济体的政府债务中占比达到50%，远超2010年的比例。

政策制定者必须在必要时为解决债务提供便利

报告认为，在这种情况下，政策制定者须建立相应机制，在必要时为解决债务提供便利。

报告指出，首先，更有可能出现危机的情况有：较高水平的政府或私人债务，以及较高风险的债务要素（譬如债务期限、货币面额和债权人类别）。因此，可靠的债务管理和债务透明度将有助于降低借债成本，增强债务的可持续性，并控制财政风险。包括国际金融机构在内的债权人则可以通过鼓励共同标准、支持能力建设、以及通过及时的分析和监督工作来强调风险和脆弱性等努力，以在这一领域发挥带头作用。

其次，稳健的货币、汇率和财政政策框架可以维护发展中经济体在脆弱的全球经济环境中的韧性。

报告指出，无论怎么强调以稳定为导向的、恢复能力强的货币政策框架的好处都不为过。

“灵活的汇率可以阻止大量资产负债表错配的出现，并减少严重的汇率错配的可能性。”报告指出，“财政规则可以帮助避免财政滑坡，确保在强劲增长时期的财政收入可以得到审慎的管理，并能够管理和控制可能会发生的负债的风险。我们还可以通过调整财政收入和开支政策以扩大财政资源，投入到优先的支出项目中去。”

第三，积极的金融部门管理和监督可以帮助政策制定者识别并应对不断出现的风险。金融市场的深化有助于活化国内储蓄，而这可能是比国外借贷更稳定的融资来源。

第四，在一些危急的情况中，借入资金显然会被转移到一些无法增加出口收益、生产力或潜在产出的地方去。除了有效的公共财政管理外，那些能够促进企业良好治理的政策可以帮助确保债务会被用于生产目的。健全的破产制度框架有利于避免债务积压给更长期的投资造成负面影响。