平安基金“梦之队”详解MOM投资范本

12月6日，《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》（以下简称《指引》）正式发布，这标志着又一重大产品创新拉开帷幕。

MOM（ManagerofManagers，即管理人中管理人）是境外一类成熟的投资产品。根据Lipper数据，全球MOM基金市场规模从2000年底的3298亿美元快速增长至2017年底的12229亿美元，复合增长率接近8%。

在国际市场上，罗素是MOM市场的领头羊；在中国，也有一支MOM投资“梦之队”。2011年，他们将美国罗素MOM模式引进中国，是国内MOM投资最早的践行者。他们为近600亿元资金提供了大类资产配置解决方案，历史业绩优异。

他们就是平安基金MOM投资团队。

《指引》出台后将给中国资本市场带来哪些影响？MOM管理人应该怎么选？平安基金MOM投资“梦之队”究竟是怎样一个团队？带着这些问题，近日笔者对平安基金董事长罗春风、MOM投资部总监夏添凉进行了专访。

构建多层次资本市场

平安开启MOM本土化进程

平安基金董事长罗春风说：“平安集团董事长马明哲曾将平安的成功之道总结为三多一执行。其中一多就是多几步，意思是公司的发展战略要多看几步。回头看，中国平安在MOM投资的战略部署上便做到了这一点。”

对于《指引》给行业带来的影响，罗春风认为，MOM产品可以提供策略更稳健、风控更严格且定制化的资产配置方案，有助于促进基金公司与包括银行、银行理财子公司、保险等在内各类金融机构的合作，助力多层次资本市场的构建，促进中长期资金参与资本市场，增加资本市场的长期融资能力。

“MOM投资模式被视为大类资产配置的绝佳拍档。”MOM投资部总监夏添凉认为，多元管理人、多元资产、多元风格，是MOM产品的核心理念。当投资组合自上而下地实现了这三个多元化，即可相对有效地分散资产的系统性风险、市场风格变化风险以及投资策略失效风险后，便能实现更为稳健的风险调整后收益。

据悉，1980年代，美国罗素资产管理有限公司首创MOM投资模式。与之相比，中国MOM投资模式的历史并不长，肇始于以创新著称的中国平安，迄今只有8年时间。

2011年，中国平安与美国罗素成立合资公司——平安罗素，将罗素多年的MOM经验引入中国，并将罗素MOM投资策略进行本土化的改造，建立起中国市场管理人数据库，涵盖多类资产、多类策略。2012年8月，中国平安与美国罗素投资共同推出的平安罗素MOM1期成立，中国第一只MOM产品由此诞生。

夏添凉表示：“这种全新的投资模式，让平安集团更充分地了解到MOM在大类资产配置中的优势与重要性。”2012年，平安集团实施了麦肯锡项目，随后成立了保险资金委外的投资部门，强化了大类资产配置能力，并开始探索保险资金委外投资之路。

而后，随着《保险资金委托投资管理暂行办法》的正式落地。中国平安开启了国内保险资金委外投资的先河。

“我们用了7、8年的时间，用中国平安保险的真金白银，验证了MOM的可行性。”夏添凉说，任何一家投资机构都无法汇集全市场所有的优秀投资经理。更重要的是，从风险收益比来看，组合策略优于单一策略。投资的收益来源通常分为三类：资产配置、关键阶段的择时，以及个股、个券选择。在MOM的投资模式中，MOM产品管理人负责前两项，投资顾问则负责个股、个券的选择。

据夏添凉介绍，自中国平安2013年正式开启保险资金MOM模式委外运作以来，其权益组合的复合年化收益率超18%，同期累计超越沪深300指数110%，年化超额收益在10%以上；固收组合自2014年3月正式运作至今，5年多时间里，其年化复合回报超过7%。

深耕MOM领域

组建中国MOM投资“梦之队”

经过20多年的发展，基金行业已进入相对成熟的发展阶段。投资者不仅关注收益率，而且关注收益来源以及收益波动率。整体来看，大类资产配置的投资理念逐渐深入人心，市场对MOM业务的需求日益增长。

基于对MOM投资发展前景的乐观预期，平安基金从2018年便筹划布局MOM业务。2018年11月，平安集团旗下平安道远（原“平安罗素”）、平安寿险及产险的委外投资团队整体平移到平安基金。平安基金成立MOM投资部，由夏添凉担任投资总监。至此，中国MOM“梦之队”正式集结完成，该公司再次前瞻性地完成了相关业务的布局。

据悉，该团队的定位从服务集团内部转型为面向全市场投资者做资产配置，为全市场机构者及个人投资者提供一站式的MOM投资服务。

“我们的团队，既吸收了美国最优秀的MOM管理人——罗素的投资经验，又积累了美国罗素MOM模式在中国落地的最佳实践经验。同时，背靠中国平安2万亿元的资金优势以及大型保险资金的委外投资管理经验，平安基金已成为MOM模式本土化经验的开拓者，中西合璧后必将碰撞出新的火花。”罗春风说。

截至目前，平安基金MOM团队受集团内外部金融机构委托的总资产管理规模接近600亿元，处于市场领先水平。其中，权益资产管理规模为290亿元，固收资产管理规模为270亿元。

夏添凉表示，自年初证监会发布《指引》以来，平安基金第一时间仔细研究了各项条文，在产品开发设计、投资策略、产品运营等方面进行了全方位的积极准备，希望争取作为公募MOM的发行机构，见证国内资本市场的重大发展，为机构和个人投资者提供更为丰富的投资解决方案。

建立业务壁垒

“黑科技”助力MOM“足球赛”

夏添凉将MOM投资比喻成一场足球比赛。“我们要选出市场上最优秀的人，并将最优秀的人放在一起组成最优组合。MOM管理人相当于足球教练，既要选人，选出前锋、中场、后卫、守门员等各位置最优秀的人，也要制定战略战术，组织搭建最强阵容。”

然而，目前参与市场的专业机构数量庞大。据基金业协会数据，截至2019年10月，我国境内共有127家基金管理公司；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司有13家、保险资产管理公司有2家；登记在册的私募基金有24404家。

以尽职调查为例，夏添凉表示：“对一家机构以及基金经理尽职调查，需要对其进行量化分析、深入访谈及研究，并进行长时间的跟踪评估。即便已经拥有大量的市场调研数据，对每个访谈对象的后期跟踪以及对新标的的尽职调查也不容易。”

“这说明MOM业务的壁垒很高。”夏添凉表示，综合来看，资金量、时间积淀、资产配置能力和IT支持系统，构成了MOM业务的四大壁垒。

具体来说，MOM业务首先需要大资金投入。市场上的优秀投资能力是稀缺的，争取与优秀投资经理的合作权，大体量的资金不可缺少。

其次是时间积淀。做好MOM投资，要求对每个有潜在合作可能的投资经理进行长时间的跟踪和调研，并通过资金合作的方式加以验证。据悉，目前平安基金合作的投资经理，都是跟踪研究超过一年后才开展正式合作的。

再次是资产配置能力，这是MOM投资的核心。对平安险资委外组合进行业绩归因可以发现，管理人的资产配置能力是组合超额收益的重要来源。

最后是IT系统支持。MOM模式对于研究、风控、交易、估值等运营系统的要求非常高。

因此，近两年，依托平安集团在大数据、人工智能、云计算和区块链等金融领域的成果，平安基金参与研发并已落地了一套“一站式”智能化MOM管理系统。夏添凉表示：“目前我们已经具备了MOM全流程的运营能力，我们有信心打好这场足球赛。”

据介绍，该系统以海量数据为基础，应用了人工智能技术，并结合了平安集团多年委外投资的管理经验，涵盖“投资研究、MOM/FOF投资组合构建、动态组合管理、风控及业绩归因”等四大模块。目前，该系统已应用在平安基金相关的投资实盘中，实现了MOM管理全流程的线上化、系统化及智能化。

“通过科技赋能，未来我们将从资产配置、组合构建、组合管理和风控归因四个模块做到先知、先决、先行，进一步提升MOM管理效率。”夏添凉表示，准确及时地在MOM投资中进行科技赋能，是平安基金又一次前瞻性的战略部署。

依托公募平台

服务更多机构及个人

“中国平安MOM团队苦练内功，历经市场考验。”罗春风表示，未来希望通过公募基金这一平台为更多的个人、机构投资者提供资产配置服务。

他谈到，国内保险、银行等机构目前对MOM产品的需求非常大。未来，养老金、企业年金等长期资金或逐渐参与MOM产品投资，一些具有长期理财需求的个人投资者也会陆续加入。

罗春风认为，作为国内MOM实践的先行者，平安基金将从客户、产品、投资方案、智能化平台等多方面推进业务向纵深发展，实现从单一资产向股票、债券、商品、混合、量化等多资产多策略的全面覆盖。

近年来，平安基金已成为行业内业务发展最快的基金公司之一。截至今年三季度，该公司非货币资产管理规模突破千亿元，达1106.86亿元，排名上升至第17位。目前，平安基金已建立了以固收、权益、量化、ETF、FOF、MOM为核心的六大投研板块。

罗春风表示，在集团科技赋能的战略方针指导下，公司快速推进市场、投研及风控的智能化转型。“在大类资产配置时代，我们期待MOM业务落地后的平安基金，开启国内基金行业资产配置领域的新篇章。”