北京13条举措促游戏产业健康发展，相关概念有望迎业绩与估值双击

北京市发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》，提出了促进游戏产业健康发展的13条举措，到2025年北京游戏产业年产值力争突破1500亿元。总体发展目标可概括为“一都五中心”，即围绕建成“国际网络游戏之都”总目标，在北京建设全球领先的精品游戏研发中心、网络新技术应用中心、游戏社会应用推进中心、游戏理论研究中心、电子竞技产业品牌中心。

为打造电竞产业集群，北京将加快研究出台电竞产业发展规划和配套政策，支持新技术在电竞领域的应用；支持打造电竞主题园区，倡导积极健康的电竞理念，营造浓郁的电竞文化氛围，并在京举办北京国际电竞创新发展大会。

申银万国认为，游戏股投资逻辑是研发商议价能力上行+5G应用持续催化，20倍只是起点，版号恢复后产能释放逻辑延续性强，龙头集中趋势下优质研发商议价能力进入上行通道。

海通证券指出，5G高速稳定的网络环境，以及云端成熟的GPU渲染技术为云游戏时代的到来提供了基础条件。谷歌及网易的云游戏平台的上线与测试，标志着云游戏的时代真正开启，游戏产业变革已至。除了对内容端的需求增加，用户对于云服务及网络设施的要求也逐渐提升，因此除了传统的游戏内容公司，提供基础设施的云服务公司、通信运营商、终端设备厂商均有望弯道超车，卡位云游戏赛道。

同时，游戏流媒体将在根本上改变游戏行业的付费模式，游戏将从单一的内购付费转变为订阅+内购收费的商业模式，同时云游戏方便便捷的操作形式也将带来游戏新增用户数提升。综合考虑，云游戏将带来移动游戏行业增速回暖，预计2019-2023年游戏行业规模增速分别为9.2%、15.6%、21.8%、26%和32.4%。

展望2020年，A股游戏公司有望迎来业绩与估值双击，建议关注：吉比特、完美世界、掌趣科技、三七互娱、游族网络；云游戏服务商：顺网科技。

光大证券认为，云服务、游戏品类开拓和付费模式扩张带来千亿增量空间。云游戏服务更像AWS，国内市场空间300-500亿；其中PC/主机游戏服务200-400亿，移动游戏服务100亿；即便考虑诸多不利因素，光大证券仍认为主机游戏在国内拥有600亿蓝海；付费驱动力跃迁：从娱乐需求到心理需求，随着玩家基数的扩大游戏世界的社会化程度日益加深；游戏作为精神消费品，其付费潜力没有上限。

云游戏下玩家试错和迁移成本极低，技术成为加速内容优胜劣汰的催化剂；优质内容方有望分得更大利益份额，渠道变革将分“内容即广告”和“媒体即渠道”两阶段发生；前者已成为现实，后者正处于产业探索期；应用商店等传统渠道的蛋糕预计将被直播、视频平台等内容新媒体切分。

云游戏作为下一轮信息革命的前哨与推手，预计未来3-4年每年都会有新动向，推荐头部游戏开发公司完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特；“游戏发行平台+云服务”产业龙头，推荐腾讯控股、顺网科技。