券商股异动拉涨，2020年有望迎来政策和业绩全面改善

周三早盘，券商股异动。天风证券直线拉升一度涨逾7%，中原证券、太平洋、长城证券等纷纷跟涨。

根据上市券商已公布11月经营数据，可比口径29家，合计实现营收、净利润分别为149亿元、48亿元，环比分别增长9%、11%；1-11月累计营收和净利润分别为2008亿元、766亿元，同比分别增长33%、40%。

天风证券认为，2020年券商有望迎来政策和业绩全面改善，头部券商表现更优。2019年行业盈利触底反弹，2020年政策红利全面释放，业绩有望多点开花。后续创业板、新三板等各市场会迎来全方位改革，2020年将为股权融资大年；长期资金稳步入市背景下，市场活跃度稳步提升，经纪业务收入平稳增长；资管业务有望实现同比改善，头部券商有望实现明显增长；多层次资本市场建设的背景下，直投收益将成为2020年重要的边际变量；融券券源有望进一步扩大，两融规模预计将延续增长，股票质押规模有望触底企稳，股票质押回购风险进一步释放。预计未来头部券商的ROE大概率将超越行业平均水平，预计将逐步形成美日等成熟市场的寡头垄断格局。

长城证券认为，长期来看，股东管理新政、券商风险控制指标计算标准、开放超预期及监管明确支持打造航母级投行或将倒逼行业格局巨变超预期，未来银行、互联网巨头等有望搅局行业生态，同时业内的分化分层也加剧，专业化及综合化券商也将各得其所，打通转换通道，有望持续实现机构的有效出清。金融委罕见多次开会，强调资本市场改革及逆周期调节，券商块有望持续受益，其配置价值凸显，推荐低估值龙头券商中信证券、海通证券等。

招商证券认为，在“深改12条”背景下，行业政策持续发力，行业新一轮政策驱动创新周期有望重启。行业龙头在政策红利加持下，将会拉大与其他竞争对手之间的竞争优势，股价上也将长期享受估值溢价。流动性方面，虽然短期货币政策方面易纲行长表态坚守币值稳定目标，实施稳健货币政策，但是利率环境的不积极提供了投资者更舒适和较为缓冲的决策时间，有利于券商后程发力。业绩方面，券商11月月报出炉，2019年行业高增长态势明确，龙头业绩稳定性也进一步展现。估值方面，当前板块估值1.63倍，位居震荡市估值中枢之下，下行风险相对有限。个股推荐：强烈推荐国泰君安(PB 1.31X)、华泰证券（PB 1.36X）等。