11月CPI明日揭晓 全年预期目标“有信心”实现

明天（12月10日），国家统计局将发布11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。

值得注意的是，进入11月以来，猪价增速呈现下行趋势，猪肉涨价预期在降温。据农业农村部对200个批发市场监测调度，全国猪肉价格连续4周回落，降幅超过20%。

2019年12月第一财经首席经济学家调研结果显示，参与调研的22位经济学家均认为11月CPI同比数值将高于上月，预测均值为4.19%，较统计局公布的10月值（3.8%）上升。其中，瑞银集团汪涛给出了最大的预测值4.7%，而最小值3.7%来自如是金融研究院管清友和毕马威康勇。

民生银行研究院研究员郭晓蓓接受第一财经记者采访时表示，食品价格仍是CPI上涨的重要推动力，预计11月CPI同比涨幅由3.8%扩大至4.2%，PPI同比降幅由-1.6%缩窄至-1.5%。

郭晓蓓分析，食品方面，11月份猪肉价格止住涨势，并在下半月呈现较为显著的下跌迹象，但并未导致11月食品价格出现环比回落，原因有二：一是猪肉价格虽在下半月回落，但并未改变当月整体仍然上涨的格局，由于10月末猪肉价格急涨形成的“月度翘尾”，使得11月份猪肉平均价格仍然高于10月；二是受冬季供应下降影响，鲜菜与鲜果价格重回上涨区间，拉高了整体食品价格。预计11月食品价格仍可能环比小幅上涨。

交通银行金融研究中心连平团队表示，由于去年同期食品价格环比显著下降，即便今年11月食品价格环比涨势减弱，同比涨幅也可能进一步扩大。初步判断11月份CPI同比涨幅可能在3.9%-4.1%左右，取中值为4%。

12月6日农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》要求，像抓粮食生产一样抓生猪生产，把生猪稳产保供作为农业工作的重点任务抓紧抓实抓细，千方百计加快恢复生猪生产，千方百计确保元旦春节和“两会”期间猪肉供应，确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，2021年恢复正常。

农业农村部12月6日发布监测调度数据表明，在一系列强有力的政策推动下，我国生猪产能恢复势头较好，目前，年出栏5000头以上的规模养殖场生猪存栏量，已经实现连续三个月回升；年出栏500头以上的规模养殖场生猪存栏连续两个月回升。生猪存栏年底前将触底回升。

中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，预计11月份CPI同比回升至4.4%左右。能繁母猪存栏近期有所修复，猪肉价格在11月内相比月初的高点回调，但月内回调幅度相比上月上涨幅度更小，导致月度猪肉价格仍有两位数的环比上涨。猪肉替代品方面，牛肉、蛋类价格同比涨幅可能扩大，羊肉价格同比也有显著上涨。

长江证券伍戈预测，价格方面，近期各级政府多种措施“保供应”下猪肉价格止升转跌，但其替代品牛羊肉等价格仍然高企。在地产韧性、基建发力等预期作用下，钢铁、水泥等价格呈现上涨态势，未来两月PPI通缩压力或将有所缓解。

当前，肉价上涨对短期CPI产生扰动，但不会撼动物价总水平稳定的运行基础，不会导致物价全面持续上涨。国家统计局新闻发言人刘爱华此前表示，我们完全有基础、有条件、有信心实现全年的预期目标（CPI控制在3%以内），经济继续保持健康发展。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，本轮CPI的上行主要是由猪价上涨带来的结构性通胀，扣除食品和能源的核心通胀水平仍然处在低位，物价短期结构性上涨对年内货币政策的掣肘有限。