年底资金拥抱低估值，风格转换或将延续

2019年的行情是立讯精密（002475.SZ）、闻泰科技（600745.SH）等科技股，以及恒瑞医药（600276.SH）、贵州茅台（600519.SH）为代表核心资产的天下，不过进入到12月这些龙头股都出现了一定的调整，12月9日上午这些个股继续出现明显调整；然而，低估值板块、包括房地产等周期股重新获得资金青睐，分析人士认为这种风格转换将会贯穿12月的年底行情。

华林证券首席投资顾问胡宇向第一财经记者表示，结构性牛市有望走向全面牛市，部分龙头股票发出了牛市的信号，说明这一波大概率是系统性机会，建议投资者满仓操作。而从经验上看，2019年核心资产（大盘成长和科技龙头风格主导）明显领先其他风格指数，预计2020年是小年，核心资产再次辉煌的概率不大，而超跌和滞涨的板块，尤其是中小盘价值股，有望在2020年上半年出现超跌反弹。

新时代证券首席策略分析师樊继拓表示，在过去一个季度的震荡是技术性调整，调整空间可控，进入12月是时候尝试往上更进一步了，建议关注可选消费（汽车、家电、航空、酒店）、周期性行业（有色、航运）、金融（银行、地产）等。库存周期的表象是库存，本质是人性，和估值差不多，对未来预期好的时候不断加库存，提前透支未来需求，对未来预期不好的时候不断减库存，过度反应未来的担心；既然估值波动不会消失，库存周期也不会消失，虽然波动中枢会有变化。

海通证券策略分析师荀玉根表示，本轮库存周期时空均到底部，一旦经济数据平、政策略偏暖的组合确认，市场的预期将修复，则目前低估值、低配置、低成交的金融、地产及周期板块有望出现估值修复。此外，国企改革近期也出现发力迹象，若国企改革未来出现实质性突破，比如股权激励加速落地，相关公司也将出现估值修复及未来盈利的回升。

广发稳健增长基金经理傅友兴认为，周期股过去十年的总体投资收益并不高，无论是钢铁还是煤炭等行业，指数涨幅比沪深300低很多，周期行业的净资产收益率就比较低，而且行业盈利波动性很大，对投资者来说其实把握机会比较难。现在A股向全球外资开放，从全球角度选资产，他们认为中国内地具有庞大的消费市场、医疗市场以及制造业产业链，在全球比较上具有竞争力，长期来看这三大类都是比较好的行业。