西部利得基金韩丽楠：重视风险收益比追求确定性投资机会

今年以来，债市持续震荡。展望后市，西部利得尊逸三年定开债基拟任基金经理韩丽楠表示，短期债市或仍将以震荡为主，关注逆周期对冲政策超预期的风险。

韩丽楠在债券投资领域耕耘十多年，始终坚持自己的投资风格，重视风险收益比，追求绝对收益，投资中善于利用多策略把握超额收益机会。

“债券投资就是要不断寻找确定性投资机会，并尽量控制回撤。”谈起从业多年的心得，韩丽楠表示，虽然债券市场的波动程度远低于权益市场，但要在控制风险的前提下创造更加稳健的绝对收益，投资上需要特别重视资产的风险收益比。要在对宏观经济环境和政策扎实研究的基础上，深入分析投资标的，发掘风险收益性价比最优的类属资产进行配置。

Wind数据显示，截至11月22日，韩丽楠自2016年6月开始管理的西部利得稳健双利基金，年化回报达到5.38%，在277只同期同类产品中处于前1/10位置。

“债券投资应当争取通过不同策略去获取收益，而不限于单一策略。因为单一策略可能会固化，也有可能会失灵。”韩丽楠说，除了投资上要保持稳健的风格，也希望以更加开放、灵活的姿态应对不同的市场环境，通过挖掘不同的投资机会来实现绝对收益目标。

据悉，西部利得基金旗下首只摊余成本法债基——西部利得尊逸三年定开债券基金正在发行，对于即将管理的这只新基金，韩丽楠表示，该基金最大的特点是以封闭管理、持有到期为主要策略，这样的设计可以相对降低净值波动。后期建仓时，将以风险相对较低、确定性更高的利率债投资为主。

展望后市，韩丽楠认为，从经济基本面来看，短期内逆周期相关政策的实施、地产投资的韧性、CPI高企以及经济数据出现的边际改善，都可能会在情绪上对债市形成一定压力，债市或仍以震荡为主。但从中长期看，中国潜在内生增长率的回落决定了利率整体将呈下行趋势，买入并长期持有债券有望获得不错的回报。

从政策面来看，十八大提出了2020年GDP比2010年翻一番的目标，当前已进入攻坚期，经济增速可能会触及政策区间调控的下限。预计未来稳增长的相关逆周期政策会有所增强。从近期央行连续下调MLF和公开市场逆回购操作利率释放的政策信号来看，货币政策的工作重心仍是引导整体利率下行，从而带动实体经济融资成本下降，稳定经济运行。

具体配置上，韩丽楠认为和纯债相比，更看好可转债的投资机会。从资产配置角度看，可转债在震荡市中进可攻退可守的优势将得到突显，通过对个券的深度研究寻找结构性机会，具有扎实业绩支撑的科技成长类和医药生物类转债将会有较好的表现。

利率债方面，明年仍会大概率延续震荡格局，但利率整体向上调整的空间有限，可以抓住债市调整的机会积极配置，获取相对较高的静态收益。在利率市场化、利率走势长期下行的背景下，降低再投资风险和择时成本。韩丽楠表示，信用债投资重在个券精选，看好行业景气度向上或者政策利好受益较多的产业龙头。