资本市场并购重组“放管服”成效显著

■安宁

近日，中国证监会副主席李超在出席国际金融论坛（IFF）第16届全球年会时，再次谈到要完善再融资并购重组等制度，提高市场资源的配置效率。

笔者注意到，今年以来，“完善并购重组制度”已数次被监管层提及，而且，一系列并购重组的重磅改革举措也纷纷落地，明显感觉到鼓励上市公司并购重组的政策信号越来越强，“放管服”在并购市场的实施成效显著，上市公司并购重组正迎来新一轮发展机遇。

近年来，上市公司并购重组占企业并购交易总额的比例持续上升，资本市场已成为我国企业并购重组的主渠道、存量盘活的主战场。

证监会数据显示，上市公司并购重组交易金额从2014年的1.45万亿元增长到2018年的2.56万亿元，约占国内并购总量的60%，跃居世界第二大并购市场。

这也显示出并购重组作为资本市场优化存量资源配置最重要的方式，在推动产业结构升级、服务实体经济发展、深化企业改革、提升公司质量等方面发挥着重要作用。

但在我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段后，如何更加充分地将并购重组这一功能充分发挥出来，也成为资本市场服务国家战略大局和实体经济中的一项重要任务。

一直以来，证监会对上市公司并购重组高度重视，通过贯彻落实“放管服”理念，持续深化并购重组市场化改革，通过对资本市场并购重组制度的完善，加强关键环节的监管，进一步优化了并购重组的市场环境。

“放”，就是充分发挥市场的决定性作用。证监会通过持续简政放权，目前90%以上的并购交易已由上市公司自主实施；同时，规范简化申报材料，提高行政许可审核效率，今年年初主动承诺将审核时限由法定90天压缩到70天，目前平均审核用时进一步下降。企业参与重组的意愿大幅提升，更好支持产业整合与经济转型升级。

“管”，就突出一个“严”字，针对市场博弈薄弱环节，有针对性地采取监管介入措施，矫正市场失灵。

证监会通过强化事前、事中、事后监管，严惩上市公司并购重组中的违法违规行为，对“忽悠式”“跟风式”“三高类”重组等乱象加大整治力度，经过对重组乱象的整治，市场环境逐步规范，估值体系回归理性，投资者对于重组概念更加理性。

“服”，就是以透明高效为目标，全面提升服务上市公司的能力。

在“放管服”监管理念下，上市公司并购重组在加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组方面的主渠道作用日益彰显。

笔者认为，通过不断优化并购重组制度，降低交易成本，一方面为上市公司提质增效注入“新鲜血液”，提升企业发展内生动力；另一方面，充分发挥资本市场的资源配置作用，有利于提高我国直接融资的比重，使资本市场更好地服务我国经济结构调整和产业升级，助推经济实现高质量发展。

但是，在并购重组市场快速发展的同时要注意一个问题，就是过去很多企业热衷于并购，在某种意义上来说，是做到了敢并购。但敢并购并不代表高质量的并购，敢并购如果不是善并购，那么带来的可能是风险。未来，要求更多的企业要做到善并购，这就要求上市公司能够进一步提升专业意识和专业能力，能够更好地判断并购过程的风险因素、更好地实现价值创造，开展高质量并购。