算得一手好账的吉祥航空，如何迎接宽体及战略的考验？|沪市公司质量行

“吉祥航空的经济账算得比较细。”在紧邻上海虹桥机场停机坪旁的吉祥航空总部大楼里，吉祥航空董事长王均金向第一财经称。

再过几日，吉祥航空的第6架波音787就将于11月中下旬到位，并立即执飞京沪航线。而从大本营上海起飞后，这批宽体机的目的地就转到全新投入使用的北京大兴国际机场。到明年8月，宽体787机队将增加到10架，并进一步拓展洲际航线，包括希腊、都柏林、冰岛、马尔代夫等等。

新机型、新机场，新航线、新航季，这些对吉祥航空而言既是机遇，亦是挑战。

在价格发现更为有效的资本市场，这种市场预期体现得更为明显。吉祥航空日前发布三季报，前三季度扣非后净利润同比下降了5%，但第二、三季度单季度都实现了同比增长。券商分析师对公司的关注集中于两点：787战略何时显效，新机场和新航季带来的新增时刻如何支撑业绩。王均金对此的回应则是，因为总是在投入之初就做极为精细的成本核算，保证单位成本位于行业较低水平，所以吉祥航空未来“并不慌”。

最优成本的账本

王均金表示，吉祥航空始终坚持最优成本结构，同时开拓并专注于高价值的市场和客户。以宽体机787为例，他介绍，在引进首架787之前公司就对客机做独立的精细成本核算，继续坚持低座公里的模式，对设备、经营等各项成本都按标准分摊。这期间，进行了类似向波音定制“扩容版”324个座位。同时，考虑787目标用户群体，也要保证舒服度等用户体验。

成本角度来看，根据华创证券分析师的测算，2018年吉祥航空的单位座公里成本约0.35元，低于三大航的均值。最同时还带来了灵活定价的优势。比如，去年吉祥航空票价水平低于三大航，推高了客座率，2018年吉祥航空客座率领先三大航4至5个百分点。

除了做好成本核算，“高价值”和“全服务”也是王均金非常看重的内容。他表示，高价值战略指的是专注高价值市场、宽体机和上海北京两个国际枢纽中心为代表、挖掘高价值客户、提供高价值的客户与股东回报。全服务则体现在公司吉祥航空全服务模式以及旗下九元航空的低成本模式的高性价比模式并行。同时，南京、贵阳、西安等地机场也在吉祥航空的扩张和覆盖当中。

波音787的考验

吉祥运营大手笔扩张波音787宽体机，这一定是公司战略的拐点；但是否就是业绩的反弹节点，市场还存在预期的分歧。但在王均金来看，想要更好的深耕高价值市场、更快地扩张洲际航线、更有把握地应对民航业未来的洗牌，这是吉祥航空必须要做的抉择。

在引进波音787初期，吉祥航空的业绩并不好看。飞机日利用率受限、单位扣油成本提升，都是主要原因。根据券商分析师的测算，在2018年10月引入波音787后，因前半年内只可飞国内航线，导致其利用率仅有8.7小时。受此影响，当年四季度和2019年一季度，吉祥航空单位扣油成本分别增长约20%及7.2%，业绩明显受到拖累。

伴随机队和网络的不断磨合，这一趋势有所缓解。在半年报时，利用率显示已升至11.4小时，推算第二季度利用率已经至12小时左右。今年6月底，吉祥航空波音787开始执飞上海至赫尔辛基航线。有行业分析师表示，吉祥航空787三季度的利用率有明显上升，同期油价下跌，运营成本还被进一步摊薄。“虽然远程航线还处在培育期，但三季度单位成本已出现改善迹象，预计明年下半年洲际线成网后，盈利水平有进一步提升。”

然而，对于宽体机引进和洲际航线拓展，市场就能否有效支撑业绩反弹的预期还存在分歧。对此，有分析师表示，洲际航线竞争激烈，吉祥航空未来是否能在此航线盈利还未知，但以现存787执飞情况来看对营收影响尚不会形成拖累。此外，一线机场需求在溢出，公司在一线城市核心公商务航线的时刻结构在优化，使用宽体机执行在单班盈利上具备优势，未来还会有更大的需求，“如果未来公司国际长航线经营得当，将成为增量盈利贡献点，放大公司的利润弹性。”