MSCI答一财：科创板11月不会被纳入，入选北向通是前提

MSCI于北京时间周五凌晨发布了半年度评审结果，正式实施对于A股的第三步纳入扩容计划，即将A股纳入因子从15%扩容至20%，所有变化都会在2019年11月27日生效。不过，科创板并不包含在此次纳入的计划中，纳入的前提是互联互通机制的北向通先将科创板纳入。

同日，MSCI回应第一财经记者表示，目前科创板股票还没有进入互联互通机制北向通的购买名单，因此科创板股票还不会在11月被纳入MSCI中国指数或MSCI新兴市场指数（Currently，no STAR Market securities are part of the Stock Connect Northbound Buy-Sell List and therefore none will be added to the MSCI China or the MSCI EM Indexes as part of the November 2019 SAIR）。

至于究竟何时才会纳入，摩根士丹利中国股票策略师王滢此前对记者称，外资直接参与科创板的通道目前只限于QFII、RQFII。互联互通机制下的股票名单每年调整两次，调整生效时间为每年6月和12月。因此理论上，科创板公司如果要成为互联互通机制下的可投股票，最早也要等到2019年12月。

多位外资基金经理也对记者表示，对科创板目前仍处于观察状态，流动性、公司质地、公司治理、估值等仍是最为关键的指标。目前除了少数几家外资参与科创板打新，直接参与科创板交易的外资很少。

10月10日，MSCI就表示，自2019年11月起，符合标准的科创板证券将可被纳入MSCI全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes）。当时受利好消息刺激，10月10日科创板33只个股32只翻红。不过，MSCI全球可投资市场指数只是一个参照标准，并非有真实资金流入的指数。目前，与A股相关且有真实资金流入的指数包括MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数。

因此，此次11月的半年度评审结果只包含今年3月就决定的“三步走”纳入扩容计划，11月则为“第三步”，即A股纳入因子从15%扩容至20%，总计204只A股被新增纳入MSCI中国指数，其中189只为中盘股，其中创业板股达到40只。生效后，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.1%和4.1%。

本次资金流入将明显高于之前几次纳入。摩根大通预计，将有70亿美元被动资金流入中国A股市场，具体流向包括：36亿美元被动资金流入现有的中国大盘A股（268只股票）；33亿美元被动资金流入新近被纳入指数的中国A股（204只股票）。由于跟踪MSCI指数的主动资金规模通常是被动资金的5倍，摩根大通预计中国A股短期内将迎来总计420亿美元的增量资金。

中金公司则预计，根据追踪MSCI指数的资金规模，静态估算本次指数调整对A股的增量资金（主动+被动）规模约为350亿～400亿美元（约2500亿～3000亿元），相比今年5月和8月两次纳入的估算资金流入（约230亿美元）高约50%～70%。其中，本次大盘股纳入系数从15%提高到20%将带来约200亿美元资金流入（占全部流入54%），中盘股纳入系数从0%提高到20%将带来约170亿美元资金流入（占全部流入46%）。

更值得注意的是，既9月外资净流入创新高后，10月北向资金继续净流入45亿美元，且近期北上资金板块轮动持续。法国巴黎银行股票和衍生品策略师Jason Lui近期对记者表示，投资者已经不再盯着贵州茅台买（该股票是外资持有总市值最大的个股），外资10月买了更多金融、家电类股票。年初至今，北上资金净流入量已高达近2400亿元人民币。

就目前而言，美的在10月获得北上资金净流入量达6亿美元，外资持股占比高达27.7%，再度逼近被“买爆”的警戒线。一旦北向通+QFII/RQFII对单只个股的持有量触及28%，就无法继续买入。

Jason Lui还提及，MSCI将纳入近200只A股中盘股，预计北上投资者目前只持有这些股票的2.2%，总计约149亿美元，但形成强烈反差的是，目前北上资金持有茅台一只股票的总量就高达167亿美元。因此，预计中盘股也会迎来更多资金流入。