人民币升破7打脸悲观预测，交易员怎么看后市？

时隔3个月后，11月5日人民币升破“7”，“打脸”今年多家预测7.35、7.5的机构。

截至当日16：30，在岸人民币对美元官方收盘报6.9975，较上一交易日涨327个基点，为8月5日以来首次升破7整数关口。

此前，在人民币对美元跌破7关口时，多家机构曾将全年预测调整至7.3～7.5，然而，10月后人民币稳步升值，并稳定在7～7.1区间。

目前尽管人民币已暂时升破7，但主流观点仍认为，人民币大概率将维持区间震荡。

人民币大概率维持区间震荡

11月5日上午，多位交易员就对第一财经记者表示，预计人民币将“破7”。

上午，央行突然小幅调降MLF（中期借贷便利）操作利率5bp（基点）。MLF利率下调后，美元对人民币汇率短时略微上行，随即人民币又震荡创近日新高。

“目前决定人民币短期走势的重要影响因素仍是贸易谈判，市场整体对于近期局势较为乐观，人民币仍有走强空间。”某中资行外汇交易员对记者表示。

不过，主流观点目前认为，人民币大概率维持区间震荡。德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对第一财经记者表示，目前仍然维持此前7.15的预测。

之所以如此，周浩认为，从中短期的策略来看，中国央行既需要管理市场预期，也要不断敲打市场，如果像8月前那样，让市场认为汇率将永远稳稳地维持在6.8～7的区间，那么无疑是在鼓励市场套利，这不是央行想看到的。

“因此，我们之前可以看到，在人民币破7后，当很多人都认为人民币会大幅贬值时，逆周期因子却开始对中间价发挥了很大的调节作用，在贬值压力加大时，逆周期因子的调节幅度（提振人民币中间价）往往高达近500点，这向市场释放了稳定信号。有一段时间，7.08代替了破7前的6.9成了中间价的新中枢。”周浩告诉记者。

而在近期贬值压力释放后，中间价的调节幅度明显下降，交易员认为，推动人民币大幅走升也并非央行的意图。

此外，近期美联储降息导致美元走弱。

渣打全球宏观策略主管罗伯逊对记者表示，“FOMC会议的另一个显著特点是，尽管发出中性至微弱的鹰派信息（暗示此后一段时间可能维持利率不变），但美元仍继续下跌，从10月1日的年内高点下跌了2%以上。虽然美元仍然提供比大多数G10货币更高的收益，但它先前从利率差异中获得的支持已经大大削弱了。如果将2年期美元掉期利率与其他G10 2年期掉期利率的加权平均值进行比较，则美元自2018年11月以来已经失去了约125bp的利率支撑。”

美元高不成低不就

美元的后续走势也将成为影响人民币的关键。不过，周浩对记者表示，美元很难走出很大的单边行情，预计将维持窄幅区间波动，而全球汇市的波动率这一两年来都不断下降。

他表示，“人民币汇率需要以全球视角来看。其实，人民币陷于窄幅区间波动并不奇怪，全球汇市近年来波动率普遍下降，即使是流动性最好的货币对欧元/美元，也在1.1～1.3的范围内挣扎许久。”

波动率的下降由几大原因造成：首先是机器交易的盛行所致。机器或电脑程序往往是短视的，更关注短期的套利机会，但很难看清复杂的长期趋势；此外，全球央行也认为，汇率波动会滋生很多问题，即使是往常波动率较高的美元/印尼盾也在14000徘徊很久，因此央行稳定汇率是大概率事件。“由此，人民币微幅波动并不奇怪，因为外部波动率也整体降低，所以从这个思路出发，人民币快速贬值并不符合逻辑。”周浩称。

目前，交易员普遍认为，美元对人民币的走势较难判断，但他们开始转向更多看跌美元，并对G10货币提出交易建议，例如买英镑卖美元、卖美元买日元。渣打认为，欧元和人民币的稳定和改善表明，只要市场不期望贸易紧张局势进一步升级或全球衰退可能性增加，其他货币兑美元就可能进一步改善。