中国人保董事长缪建民：长期低利率市场环境给保险业带来挑战

当前，低利率潮在全球蔓延，对各国经济及金融业发展带来巨大挑战。在10月27日举行的首届外滩金融峰会上，中国人民保险集团董事长缪建民以“低利率环境下的保险韧性建设”为主题发表了主旨演讲。他认为，从历史经验看，长期低利率对保险公司资产端、负债端都将造成显著影响，严重时可以导致保险公司破产，危及行业发展基础。

在缪建民看来，目前我国的市场利率处于低位徘徊，国内利率市场化改革接近尾声，从中长期来看，实际利率与名义利率都将呈现震荡下行态势。

而利率是经济金融发展中一个十分重要的基础变量，也深刻影响着保险业的稳定发展与经营效益。缪建民称，这种影响主要体现在四个方面：颠覆保险企业传统的投资信条；拉低投资收益率，增加利差损风险，并扭曲金融资产估值；改变保险企业的风险偏好，放大信用风险；储蓄性寿险产品市场竞争力和客户吸引力将下降。

缪建民说，目前我国寿险公司的投资收益率精算假设一般在5%左右，如果利率出现趋势性下降，收益率假设将下调，这就会影响到保险公司的新业务价值、内含价值和公司利润。另外，750天国债收益率曲线移动平均下移，亦将使传统寿险增提大量的准备金，影响寿险公司当期利润和偿付能力。

面对低利率环境带来的风险挑战，缪建民说，我们应早做准备，优化商业模式，加强资产负债管理，预期管理和逆周期管理，重塑我国保险发展的韧性。

具体而言，在保险供给方式方面，传统寿险增员方式已经逐渐遇到瓶颈，需要拓展与数字化时代相适应的销售方式；保险供给产品方面，寿险业过于聚焦于保证回报的储蓄型产品以快速积累资金的模式越来越不可持续，需要创新保险产品，大量增加非利率敏感的保险产品，优化保险公司的利源结构，增强抵御利率风险的能力，优化保险商业模式，是夯实保险韧性的基础。

加强资产负债管理方面，一方面要防范流动性风险，一般通过免疫技术使资产现值大于负债现值，并使资产负债久期匹配，资产凸性大于负债的凸性；另一方面，要防范偿付能力风险，确保不同情境假设和压力测试下，满足综合偿付能力和核心偿付能力的要求。

缪建民称，我国的保险资产负债管理历史短，近几年才逐步被重视，目前还没有成熟的理论与实践。新的国际会计准则IFRS17和IFRS9的实施，增强了加强资产负债管理的紧迫性。只有加强资产负债管理，保险韧性建设才有支撑。

加强预期管理和逆周期管理方面，要未雨绸缪，提前布局。最近，银保监管部门从逆周期监管的角度，将部分险种评估利率上限从4.025%下调至3.5%，引导保险公司、保险消费者形成对长期利率变化趋势的理性预期。这对防范风险、增强保险业韧性建设，也具有重要意义。