科创板开市首季“成绩单”：炒作降温，业绩为王

自7月22日开市至今，科创板正式运行交易已满3个月。当前的科创板，摆脱了开市初期齐涨的躁动，经历上市后首份定期报的业绩考验，步入市场化发行的新常态。

从当前的交易数据来看，开市3个月之后，新股炒作明显降温，股价和估值出现较大调整。但若回顾过去3个月以来的整体表现，科创板目前尚未有新股破发，“赚钱效应”犹存，已上市的34只新股较发行价的平均涨幅为98%。

“从水涨船高到水落石出，是新板块上市要经历的一个完整周期。”有分析师对此表示，伴随科创板新股发行节奏趋于常态化，新股稀缺性还将进一步降低，首日涨幅大概率继续下行。未来，存量资金在科创板内部重新配置。当科创板的新股炒作降温，并开始向价值回归，；需要坚守“业绩为王”。

估值回归

开市3个月后，科创板目前共有34只新股，募集金额达480亿元。目前尚未有新股破发；较发行价涨幅最高为澜起科技（217%）、最低为传音控股（19%），平均涨幅达98%。“赚钱效应”犹存，但板块估值已在加速回归理性。

兴业研究的研究报告就指出，在科创板上市初期，资金从主板流入科创板，表现为增量资金驱动估值行情下的急涨急跌；伴随市场回归理性，存量资金在科创板内部重新配置，科创板开始向价值回归。这种趋势的表现，包括市场活跃度降低，定价区间收窄，股价开始调整等等。

具体来看，科创板开市3个月后的成交额和换手率出现回落。开市之初，新股成交总额最高曾达485亿，占A股当日成交额比重为13.27%，换手率高达77.78%。9月以来，科创板日成交额保持在50亿~70亿元水平，占A股比例维持在0.8%~3.3%之间，换手率均值约在10%左右。

上述分析师指出，伴随供给扩容，科创板股票稀缺性及流动性溢价降低，新股上市之后的交投回落幅度明显高于平时。此外，科创板上市首周不受涨跌停限制，首周后设置20%涨跌停限制，这些制度都会加速科创板个股的价值回归。

业绩为王

“在稀缺性逐渐降低的大环境下，坚实的基本面表现体现了科创企业的含金量，也是科创市场走向稳定的基石。”面对市场交投回落，中泰证券分析师如此点评道。而与其观点类似，回归基本面、坚守“业绩为王”是多位分析师展望后市时给出的“良策”。

根据此前公布的中报来看，科创板已上市企业的营收和净利增速，均远高于创业板。研发费用支出占营收比重、研发投入增长等指标也高于创业板，科创属性明显。

目前已披露前三季度业绩的数十家科创板公司，营收及净利表现多数都高于同行业上市公司。如山石网科净利增长或超120%以上。

兴业研究分析师分析称，对比创业板上市新股的长期走势，盈利对股价贡献度始终为正；即业绩表现好的股票，在较长的时间周期内会大概率收获超额收益。而科创板开市以来，业绩较优的股票还未有超额收益，成长性显著不同的公司目前的累计涨跌幅差别也较小。但在未来标的扩容常态化、投资稀缺性降低的背景下，科创板的投资也将走向回归基本面，相对业绩指标更好的公司未来获得超额收益率的可能性更高。