美元或上演“虎头蛇尾”戏码，黄金伺机而动

由于对贸易局势及全球经济增长放缓的担忧，近来全球多国央行纷纷加入降息队伍，但目前看来宽松的货币政策收效甚微。

美联储年内已降息两次，同时，美国国内政治风波以及经济数据在不断扰动美元走势，总体来看，在欧、日等主要货币的衬托下，美元不断走高。

近1年来，美元指数已经累计上涨约4.2%，9月26日时，美元指数一度在高位上继续上涨约0.11%，最终收于99.1363，创两年新高。

FXTM富拓市场分析师陈忠汉对第一财经记者表示，随着对全球经济状况恶化的担忧不断升温，美元的避险地位将使其更具有抗跌能力。同时，也不乏观点认为，“弱美元”趋势即将开始，而真正的避险资产黄金将变得更有吸引力。

避险需求推动强美元走势

“美元的涨势令市场参与者都感到意外。”FXTM富拓首席市场策略分析师赛伊德说，“美元指数目前仅比两年半高点低0.5%。没有单一理由可解释美元的强势，多种因素在共同起作用。”

他认为，英国脱欧引发的政治危机，不理想的数据意味着欧元区经济可能处于衰退边缘，再加上发达经济体的债券收益率仍处于低位，投资者避险情绪上涨，希望有一个安全的地方安置资金，这时候美元作为主要的避险货币更受青睐。

从经济形势来看，在一片衰退之下相较而言美国经济根基显得较为牢固。芝加哥联储主席、FOMC票委埃文斯（Charles Evans）近日表示，美国经济相当稳健，失业率仍处于低位，薪资水平也在一个很好的增长轨道上。他预计，美国经济增速将在2%~2.5%之间，看好美国的经济增长前景。

“虽然市场预期美联储年底前可能会再次降息，但美元将依然坚挺。”陈忠汉对第一财经记者说道。

“美国联邦基金利率期货显示，目前市场预期美联储10月份将再次降息25个基点，之后维持基准利率不变至明年1月。”陈忠汉认为，虽然美联储表现出鸽派倾向，但由于美国经济表现好于其他发达经济体，这继续为美元提供支持。

他说：“人们对全球经济状况恶化的担忧不断升温，美元的避险地位使其更具有抗跌能力。”

与此同时，欧洲央行和日本央行持续实行负利率，导致欧元和日元一直处于弱势。在今年全球经济下行趋势更加严峻的情况下，欧洲、日本央行不得不开启新一轮宽松周期，令欧元、日元再次承压，美元在其他货币持续下跌的对比下显得更为强势。

经济复苏乏力的同时，政治因素也成为困扰多个国家和地区的难题。自2016年6月脱欧公投以来，英国与欧盟僵持不下，在一轮又一轮脱欧谈判以及英国政府更迭的情况下，英镑波动明显增加，但整体趋势承压。

“英国可能举行大选以及脱欧最终结果的不确定性，是英镑终究绕不过去的压制因素，跌势成为常态。”蒙特利尔银行资本市场部外汇策略主管加洛（StephenGallo）认为，从目前的情况来看，英镑没有交易价值，预计英镑将陷于1.2~1.25美元的区间内。

欧元区方面，9月25日欧洲央行执行委员会成员劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)意外宣布辞职，外界纷纷猜测这一举动是在表达对于9月欧洲央行重启量化宽松政策的不满，而劳滕施莱格作为央行内部主要的鹰派代表，她的离职强化了市场对于欧洲央行进一步宽松的预期，欧元兑美元当天也遭遇重挫，创下近28个月新低。

美国方面，美国总统特朗普面临弹劾调查，但市场人士普遍认为，调查短期内不会有太大利空作用，并未对美元走势带来明显影响。

西太平洋银行分析师史派哲（ImreSpeizer）表示：“美元趋势正面，虽然当中有很多杂音，但美国经济表现出韧性，同时美联储官员比想象中更加鹰派，都成为支撑美元的因素。”

“弱美元”趋势难改？黄金伺机而动

尽管在其他货币的映衬下，美元显得强势，但不乏观点认为，弱美元周期很快就会开启。

一方面，美国经济数据喜忧参半，其中对未来经济前景有直接参考意义的制造业PMI数据持续下滑，8月份该数据更是跌破荣枯线，市场人士认为，这很可能意味着美国经济增长周期正式向下行周期过渡。与此同时，另一重要数据非农数据在8月也出现下降，初领失业金人数出现了明显的上升，增加了市场的担忧。

10月3日，美国最新公布的ISM非制造业指数表现同样不及预期，报52.6，远低于市场预期的55.3，创下自2016年8月以来的最低水平。数据公布后，美元指数短线急跌，主要非美货币趁机反弹，现货黄金则强势拉升近20美元。

有业内人士认为，长期来看美国的经济实力不足以支撑目前美元的强势姿态，逐渐贬值将是长期趋势。

另一方面，自美联储9月年内二度降息后，市场预计美联储很可能开启了降息周期，持续的宽松政策大概率会导致美元进一步贬值。与此同时，特朗普多次公开喊话强调“弱美元”的重要性，令美联储同时面临着来自白宫和市场的压力。

花旗分析师在最新报告中提出，从中长期来看，美元依然处于弱势。报告称：“考虑到美国经济数据的疲软表现以及美联储年内仍有降息50基点的预期，同时白宫方面给美联储带来降息压力，这些因素都令美元年内存在结构性下跌的风险。”

值得注意的是，当其他货币普跌，美元发挥了一定避险作用时，黄金作为传统避险资产的升值潜力不容忽视。业内人士预计，一旦黄金价格上涨进入强势周期，将持续较长时间，并且具有充足的上涨空间。

东证期货衍生品研究院大宗商品研究主管金晓表示，未来一到两年，最看好的资产首先是贵金属。

“从目前整个全球经济的现状及未来来看，实际上已开启了衰退式降息，也就是这一轮美联储降息的周期性的开始，这将进一步提振贵金属价格。”金晓预计，黄金年内的目标价格可能达到1650美元/盎司，明年则看到2000美元/盎司。由于白银的弹性更大，其价格涨幅可能会比黄金更高。