三季度宏观数据前瞻：基建投资企稳托底经济，房地产投资继续放缓

国家统计局将于10月18日发布三季度宏观经济“成绩单”。

投资方面，专家预计三季度固定资产投资增速将小幅回落。投资数据呈现出结构分化，基建投资小幅加快，制造业投资和房地产投资继续放缓。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军对第一财经记者表示，三季度以来固定资产投资在趋势性下滑后仍未有企稳迹象，制造业投资逐级走低，预计三季度固定资产投资增速将小幅回落至5.4%。

中国银行研究院发布的《中国经济金融展望报告》显示，地方政府专项债将在9月底发放完成，10月底拨付到项目，随着专项债逐步形成实物工作量，以及2020年额度的提前使用，基建投资未来有望实现稳中有升，对投资增速产生拉动效应。

上述报告认为，制造业投资下行压力依然存在，当前需求回暖缓慢，制造业经营效益下滑制约投资增长。受房地产调控政策趋紧、房企融资收紧影响，四季度土地市场和楼市降温预计将延续，房地产投资增速或将进一步回落。

国家统计局发布的数据显示，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。

分领域看，基础设施投资增长4.2%，比1-7月份加快0.4个百分点；民间投资236963亿元，增长4.9%，比1-7月份回落0.5个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖9月16日在国新办新闻发布会上回答第一财经记者提问时表示，基础设施投资保持较快增长有不少有利条件，国家进一步加大对基础设施投资的支持力度。增加专项债的发行，将明年部分新增专项债额度今年提前发行，有利于支撑基础设施投资的增长。

付凌晖强调，总的来看，中国基础设施发展还有很大潜力。从数据来看，目前人均基础设施存量水平相当于发达国家的20%-30%，在民生领域、区域发展方面，还有大量的基础设施投资需求。

稳投资依然是经济稳增长重要举措，其中政府主导的有效基础设施建设投资是关键一环。9月4日召开的国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，基建投资企稳为年内经济托底。随着专项债额度的提前下发，预计财政政策对经济的托底效应仍将增强，而银行在央行货币政策操作支持下对专项债项目配套融资的力度也会继续增强。整体来看，年内中国经济韧性不断增强，下行风险整体可控。

房地产投资方面，1-8月份，房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%，增速比1-7月份回落0.1个百分点，仍维持了较高水平，对固定资产投资增速的稳定形成一定支撑。

万博新经济研究院副院长、营商环境中心主任刘哲接受第一财经记者采访时表示，受到前期逆周期调节政策的刺激，基础设施建设增速有所加快，但房地产开发投资已经连续三个月下行，传统房地产业已经不能成为支撑中国经济的持续增长的动力。

章俊认为，在政策调控下，房地产开发商融资环境陆续收紧，地产投资增速大概率维持下，当前政策工具箱充足，不需要以放松房地产为代价来提振经济。

三季度以来，制造业投资增速也有所回落。1-8月份，工业投资同比增长3.3%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。其中，制造业投资增长2.6%，增速回落0.7个百分点；制造业投资中，技术改造投资增长9.5%，增速高于全部制造业投资6.9个百分点。

章俊告诉第一财经记者，企业中长期融资结构的改善也意味着制造业投资不存在大幅下滑的基础。