电价市场化迎新机制，区域煤电、新能源企业或将受益

电价市场化改革迎来重要性一步。

9月26日晚，国务院常务会议决定从明年1月1日起，对尚未实现市场化交易的燃煤发电电量，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，浮动范围为上浮不超过10%、下浮不超过15%。且明年确保一般工商业平均电价只降不升。

9月27日，A股开盘仍维持震荡于2930点，截至发稿，上证指数报2930点，涨0.03%。迎来电价市场化机制下的煤电板块，大部分个股呈现小幅上涨，美锦能源（000723.SZ）、红阳能源（600758.SH）涨逾2%。电力板块则涨跌各半，具体到个股涨跌情况，则呈现分化。长源电力（000966.SZ）、西昌电力（600505.SH）跌幅居首，分别达7.96%、3.88%；宝新能源（000690.SZ）、建投能源（000600.SZ）分别涨2.97%、2.66%。

新机制的出台尤其特殊背景。我国煤电机组在总发电装机中占比超过五成、在总发电量中占比超过六成，而燃料成本在煤电机组的营业成本中占比七成左右，煤价的变化对机组边际利润空间存在巨大影响。

2020年起，我国即将告别已经实行了15年的煤电联动机制。早在2004年，为解决“市场煤”与“计划电”的矛盾建立联动机制，即根据煤炭价格波动相应调整电价，2005年首次执行联动。

区域煤电企业均有望利好

一位电力分析师对第一财经记者表示，煤电联动主要是为解决煤电企业面对煤价大幅波动时的生存问题，当煤炭价格上涨之后，电力企业生存困难。此消彼长的煤电价格矛盾，在某种程度上造成了国内火电企业的经营困局，电企的发电积极性和投资均会受挫。

“上下浮动的机制可能使得国内电厂的盈利形成分化，且在一定程度上保护电厂。”上述分析人士进一步表示。

新机制下，剩下50%的煤电，采用“基准价+上下浮动”的市场化机制，电价形成松动。前述分析人士对记者表示，“目前电力需求相对较弱，全国供给处于较富裕态势，而且会议指出明年电价站不会上浮，这对于发电企业和企业用电成本都是好消息”。

根据统计局公布的8月能源生产情况，8月份发电量增速为1.7%，增速较上月环比加快1.1%，较去年同期回落5.6%，仍处于较低水平。火电发电增速环比回升1.5个百分点至-0.1%。整体而言，电力需求情况仍相对较弱，1-8月火电发电累计增速为-0.1%，仍维持较低水平。

此外，今年以来，A股电力板块虽呈现上涨态势，但仍未跑赢大盘。Wind数据显示，2019年初至今电力板块上涨11.64%，沪深300指数同期上涨30.72%，电力板块年初至今累计仍跑输大盘约19.%。分子板块看，本周水电、燃气板块分别上涨0.31%和0.07%，而火电下跌1.75%。

具体到个股，华能国际（600011.SH）今年以来股价一直呈向下态势，近日盘中甚至一度跌至近一年来的新低；国电电力（600795.SH）股价自去年10月来一直徘徊于2元/股，似有跌入“准仙股”趋势。

此外，也有机构认为此政策对煤电行业构成利好，因为从此电价有了相对固定的锚，也有了波动下限，短期不会再有限制估值的调电价预期。

新电价机制，新能源或受益

有能源分析师向第一财经记者表示，如果煤炭价格上涨而电价不涨，会拉低煤电相对于新能源发电的优势，是有利于新能源发展的。

他进一步说道，从目前煤炭供给来看，上游煤矿受节前安全检查等因素影响，产量增速同比上月有所放缓，短期来看，煤价或相对稳定，但考虑到后续经济走势偏弱，发用电需求持续处于低位，煤炭的需求有望进一步弱化。

国信证券研报则认为，新电价机制是整体多方受益。因煤电电价存在因煤价有上调可能，这对于未来新增新能源装机，火电电价上提意味着补贴额缺口减少，财政补贴压力减小，产业链现金流压力减小。

同时，该研报还指出，浮动式电价政策或利好新能源发电补贴。转为浮动式电价政策，后续配合配套分布式市场化交易(隔墙售电)政策，国内市场化平价新能源装机需求将再次触发。 新机制的竞价模式或将为新能源消纳打开空间。

实际上，今年以来已有传统煤炭企业逐步布局新能源领域。以山煤国际（600546.SH）为例，该公司7月26日发布公告称，与钧石能源签署《战略合作框架协议》,双方拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线项目,该项目是目前全球最大HIT生产线。