苯乙烯期货26日上市，产业应用、投资机会抢先看

在化工行业，有一个“魔鬼”品种——苯乙烯。

苯乙烯（C8H8），易燃，属危化品，且因较依赖国外进口且不易储存，产品价格波动极大，因此被业内赋予了魔幻色彩。

9月26日，苯乙烯期货即将于大连商品交易所上市，

中信期货能化研究员颜鑫对第一财经表示，目前我国苯乙烯市场规模较大，供应结构多元，下游消费分散。预计未来3-5年，中国苯乙烯产能将迎来爆发式的增长，产能年均复合增速有望超过15%。在此时间节点，苯乙烯期货的上市为企业提供了规避价格风险的工具，同时由期货衍生出的基差贸易与含权贸易模式也在通过将价格风险转移到期货市场而极大程度避免了远期交易过程中的信用风险，这都将有助于苯乙烯产业链中的企业专注生产与贸易，减少价格投机。

“魔鬼”易燃，贸易商承压

苯乙烯，是用苯取代乙烯的一个氢原子形成的有机化合物，因化学性质不稳定而易发生聚合反应，不易储存。

实际应用中，苯乙烯是重要的有机化工原料，上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂和合成橡胶两大产业，终端消费主要在家电、地产、汽车、日用品等领域。

日常生活中，苯乙烯最令人熟知的用途是作塑料用，苯乙烯的三大下游产业为EPS（聚苯乙烯泡沫）/PS（聚苯乙烯）/ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物），约占据其需求的70%。其中EPS即聚苯乙烯泡沫，其主要用途为住房用的保温墙。

近几年EPS需求大增。江苏利士德化工总经理朱顺林向第一财经记者介绍，随着北方城市旧房改造的需求增大，尤其是东北地区多县城房子都不能住了，改造时需要用到大量EPS。此外，随着我国居民对家用电器需求增加，EPS作为快递包装的原材料，需求随之增加。

据了解，我国是全球最大的苯乙烯生产国和消费国，根据国家统计局数据，2018年苯乙烯国内产量720万吨，进口量291万吨，进口依存度29%。

但是由于苯乙烯本身化学属性不稳定且有一定的进口依存度，使得一直以来苯乙烯价格波动较大，据统计2015-2018年，苯乙烯市场价格波幅分别为68.4%、55.7%、48.8%、66.7%。

业内人士表示，这主要由于苯乙烯价格影响因素众多，不仅上游的原油、乙烯、纯苯等品种以及下游EPS、PS 和ABS等产品会对苯乙烯价格产生影响。此外，生产和消费企业开工情况、社会库存情况，以及极端天气、环保政策、金融属性等多方面因素也在很大程度上带来苯乙烯价格波动。

南通化工轻工公司副总经理周军告诉第一财经记者：“2008年金融危机来袭，苯乙烯价格发生剧烈波动，9月苯乙烯价格每吨11000元左右，一个月后跌至每吨4000元左右。由于没有好的对冲工具，整个产业客户损失特别大。比如有的工厂，买了原料还没开始生产就已经亏本，因为原料价格跌了很多，它的下游又没办法对冲出去。”

周军回忆道：“其实4000多元的价格已经是谷底了，跟成本没有任何关系，但很多企业恐慌性抛盘。但抛完突然发现，市场上供应减少，价格开始急速上涨，很快又回到每吨8000-9000元的水平。”

近两年，苯乙烯价格走势再度“散发魔力”。2018年四季度以来，国内苯乙烯库存就持续走高，一反年末去库的常态，并在2019年大部分时间都处于历史同期偏高水平，直至8月后才逐渐恢复正常。

多位业内人士都提到，苯乙烯从采购到销售中间肯定会因时间差造成一定的价格的波动，目前这块风险就是贸易商在承担。

苯乙烯期货来了

苯乙烯价格波动区间较大，上、下游企业有必要通过自身产业链延伸和金融衍生品属性工具管理风险。

此次大商所苯乙烯期货即将上市，我国衍生品市场也将迎来第70个品种。

中信期货能化研究员颜鑫对第一财经表示，目前我国苯乙烯市场规模较大，供应结构多元，下游消费分散。预计未来3-5年，中国苯乙烯产能将迎来爆发式的增长，产能年均复合增速有望超过15%。在此时间节点，苯乙烯期货的上市为企业提供了规避价格风险的工具，同时由期货衍生出的基差贸易与含权贸易模式也在通过将价格风险转移到期货市场而极大程度避免了远期交易过程中的信用风险，这都将有助于苯乙烯产业链中的企业专注生产与贸易，减少价格投机。

朱顺林认为，苯乙烯期货上市，有利于生产企业套期保值，往年纸货市场交易对抬头选择很重要，期货上的交易可以有效避免违约的风险。另外，期货的上市，增强了苯乙烯的贸易活跃度，方便企业现货、期货之间的买卖。

根据大商所发布苯乙烯期货合约及相关细则来看，交割质量标准上，大商所以现行国标优等品要求为基础，添加硫含量的指标，用以区分非常规路线生产、品质差、产量小的裂解汽油抽提来源的苯乙烯。为确保交割质量标准与现货标准相符，大商所联合CCIC、SGS等商检机构进行了流通品质摸底检验。从质量抽检情况看，除抽提来源的苯乙烯外，市场上的苯乙烯均满足交割质量标准。该质量标准既可以满足主要下游客户使用要求，又保证了可供交割量充足。

交割方式上，苯乙烯期货采用实物交割，仓库与厂库交割制度并行，且适用于一次性交割、滚动交割和期转现交割。苯乙烯产品质量标准化程度高，国家标准在行业里得到普遍认可，生产端质量易于控制，适合采用实物交割方式，并沿用标准仓单制度和现有品种成熟交割系统；我国苯乙烯现货贸易非常活跃，贸易商数量众多，常年具有大量的现货库存，比较适合仓库交割；上中下游现货企业为保证生产经营的连续性，会有一定的常备库存和良好的仓储设施，具备了开展厂库交割的基础条件。

交割区域上，苯乙烯期货选择产销量大，仓储物流设施完善的江苏、浙江和上海等华东地区作为基准交割地，广东、福建等华南地区作为非基准交割地，各地之间的升贴水设为0元/吨。

风险防控上，根据历史价格波动特点，将涨跌停板和最低保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%，可覆盖绝大部分的日波动范围，满足风险控制的要求。在持仓限额制度设计上，苯乙烯期货对非期货公司会员和客户持仓限额参照大商所已上市品种的方法和比例制定，自合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日期间，若合约的单边持仓量小于或等于12万手，则持仓限额为1.2万手；若该合约的单边持仓量大于12万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。交割月份前一月份第十五个交易日至该月最后一个交易日，持仓限额限定为2000手（折合现货1万吨）。进入交割月份后，限仓限额设置为1000手（折合现货5000吨）。

此外，因苯乙烯属于危险化学品，按照《危险化学品安全管理条例》，大商所规定不具备苯乙烯现货生产、经营或使用资质的客户不允许参与交割。在实际执行中，要求会员单位及时录入并更新客户的危化品相关许可证信息（许可证编号及有效期限），对无证或证书不在有效期的客户强行平仓。进入交割月后，无交割资质的客户参与交割，交易所将罚没其20%的货款作为对方的补偿金，双方都无证或证书不在有效期，各扣罚20%货款，不再支付给对方，同时终止交割。