明年养老地产市场规模有望超7万亿元 平安国寿等险企千亿元掘金养老社区

目前有关规定要求，保险公司投资非自用性不动产账面余额不高于总资产15%

■本报记者 苏向杲

太保安联9月20日发布的《中国商业长期护理保险发展模式和实践研究报告》（以下简称《报告》）显示，预计2020年我国养老地产市场规模将达7.7万亿元，2030年市场规模将达到22.3万亿元。

而值得关注的是，养老社区作为保险公司养老地产的落地项目，已经有多家上市保险公司参与其中。《报告》显示，目前中国平安、中国太平、泰康保险这三家大型险企在养老地产领域的投资额超过410亿元。

此外，据《证券日报》记者根据公开资料梳理，除上述3家险企之外，目前还包括中国人寿、中国太保、新华保险、阳光人寿、合众人寿、前海人寿、恒大人寿、君康人寿、仁和人寿等险企曾宣布或实质性介入养老社区投资，已经投入资金和计划投入资金合计超过1000亿元。

一家目前已在养老社区有布局的险企董事长对《证券日报》记者表示，养老社区的投资回报周期与保险资金投资周期十分匹配。从保险公司的角度来看，投资养老社区可以实现保险客户服务链条的闭环，同时，保险与养老社区还可以实现有效协同。

今年以来，国家政策层面曾多次释放出引导商业保险参与养老服务的意图。对此，对外经贸大学保险学院副院长孙洁对《证券日报》记者表示，就商业保险参与养老服务，目前保险公司相对成熟的模式主要以养老地产为主，泰康保险、合众人寿、中国人寿、新华保险等险企在此方面都做得比较多了。

逾10家险企布局养老社区

根据前瞻产业研究院预计，2019年中国养老行业市场规模将达6.8万亿元，预计2019年-2023年的年复合增速约为17.13%，到2023年市场规模将达到12.8万亿元。在需求驱动下，近年来众多投资者将目光投向了养老地产，打造医、健、康、养产业一体化服务。

从目前的市场前景来看，《报告》也提到，2016年以后，各大开发商纷纷进入养老地产领域，进入了“抢滩登陆”的黄金机遇期。护理医院、护理中心、日间照料中心等延伸性服务，也逐渐成为养老地产项目吸引中高端客户的重要增值服务之一。

在广阔的市场前景驱动下，近十年来养老地产逐渐走向成熟，而养老地产也逐渐从以地产销售为卖点过渡为融合医疗、健康、养老、护理、旅游等相关产业，实现一体化服务模式。在一体化服务中最具代表性的行业当属保险公司深度参与养老社区。

原保监会保险资金运用监管部市场处处长贾飙曾表示，截至2013年10月末，保险公司投资到养老地产的总的计划投资额是150亿元，实际投资额是50亿元。而到2017年6月末，共有8家保险机构投资29个养老社区项目，计划投资金额678.2亿元。

虽然近两年监管未透露险企布局养老社区具体投资额，但根据《证券日报》记者不完全统计显示，目前包括中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、泰康人寿、中国太平、阳光人寿合众人寿、前海人寿、恒大人寿、君康人寿、仁和人寿等12家险企已经介入养老社区或宣布投资养老社区，已投入金额与计划投入金额合计超过千亿元。

其中，中国太保寿险去年对外界透露养老产业发展思路，其计划在3年-5年内首期投资100亿元，在全国重点城市打造“太保家园”系列高品质养老社区，并通过开发与养老社区入住及相关服务挂钩的保险产品，打造“专属保险产品+高端养老社区+优质专业服务”的新型业务模式。

再如，今年8月22日，君康人寿宣布加入康养战局。据君康人寿董事长路长青透露，按照君康人寿大健康战略的规划，未来5年，将在全国核心城市布局5-10家大规模、全功能医养融合的持续照料康养社区。目前君康年华北京顺义新城康养社区与君康年华上海闵行浦锦康养社区，共规划建设2500余套生活单元，预计总投资70多亿元，社区建成后公司将长期持有运营。

随着险企密集布局养老社区，与养老社区挂钩的保险产品销售额也大增。记者近期获悉，随着全国医养布局的持续扩大，泰康保险对接养老社区的“幸福有约”养老保险计划销售持续增长，2018年销售超2.1万件，高端客户数量迅速积累。

从险资投资养老地产的产品端来看，孙洁对《证券日报》记者表示，这些项目多是适合高收入群体的，目前来看，适合工薪阶层的项目还比较少。未来，保险公司可以多开发一些类似养老储备产品、补充养老基金等产品，以满足各个收入群体的个性化需求。

险资投资养老社区有三优势

养老社区投资回收周期长，为何险企热衷于该领域？

在业内人士看来，保险资金规模大、成本低、期限长、追求长期稳定的收益，这些特点决定了保险资金与养老产业之间具有天然的契合点和良好的匹配度。

例如，近期原中国保监会副主席周延礼表示，险资负债匹配管理有多重要求：一是保险资金的首要特点是负债的属性，客观上要求保险资金必须满足资产负债匹配的原则。负债的资金要求保险资金运用时要做好结构性的资产负债匹配安排，确保保险资金的安全性、流动性，并且在此基础上，实现收益性，以满足未来赔付的要求。二是保险的负债资金具有显著的长期性特点，要求保险资金配置追求久期匹配，通过久期来控制利率风险。三是保险资金配置追求绝对收益的要求，目标是长期投资收益超过负债成本。四是保险投资运用的核心是资产负债的管理。五是保险资金配置追求大类资产配置，保险资金配置追求安全性和一定的流动性。六是保险资金追求多元化的投资，分散投资风险。

而投资养老社区可在一定程度上满足上述险资资产负债匹配需求。《报告》认为，险资养老产业投资具有三重优势：一是可以通过在养老领域的不动产投资来实现保险资金的保值增值；二是可以延伸产业链，通过深度挖掘保险公司现有客户的保险需求，将传统养老险、健康险与入住养老社区相结合，打造保单实物化；三是保险公司投资的养老社区可以通过自身稳健经营获取良好的长期收益。

中国太保相关负责人也对记者表示，当前我国养老服务供给仍以“保基本”为主，以市场化、专业化方式提供中高端服务的现代养老产业刚刚起步，这为有实力、有定力的保险公司进军养老产业提供了历史性机遇。

虽然养老社区投资有多重属性匹配险资收益要求，但对比来看，目前险资在养老地产领域的投资占比并不高。银保监会披露的数据显示，截至2019年6月末，保险资金运用的余额是17万亿元，同比增长10.7%。其中，银行存款2.6万亿元，占15.16%；债券5.9万亿元，接近6万亿元，占了34.45%；股权、证券、投资基金占2.2万亿元，占12.61%。单以计划投资额来看，险资在养老地产领域的投资占比很小。

为何险资投资总额在险资运用余额中占比不高？在业内人士看来，这与我国险企资金参与养老地产行业限制较多有关：一是保险公司投资非自用性不动产的最高比例最髙不可超总资产的15%，二是不同于房地产商可以通过预售商品房或按揭贷款的形式一次性收回成本，险资投资兴建养老地产只租不售，束缚了运营的灵活性。