“钱不能断，药不能停”，生物医药创投打响未来赛道抢夺战

“钱不能断，药不能停。”这就是生物医药行业的现实生态。一方面估值出现虚高，更大的问题是赛道拥挤。以PD1为例，国内正在实行临床实验的企业百余家，已有不少中途失败撤出。对创投公司而言，如何在拥挤的赛道中选对跑道显得尤其关键。

联想之星合伙人陆刚在2019全球创投峰会-生物医药论坛上表示，要选择还没有热起来的赛道，而站在当下的时点看未来的有什么赛道基于几大判断。在生物技术领域，尤其是对创新药的投资热潮正处于高点，不管是对早期创新药还是已经IPO的创新药公司都是高点。“今天的高点只是一个山丘，未来中国创新药赛道的高点可能是一个喜马拉雅，中间会有调整，但是前途无疑是光明的，因为中国整个市场体量在这。”陆刚称。

陆刚表示，虽然依旧会布局与生物制药和基因技术相关的领域，但是策略的重点已经发生比较大的变化。首先，是会根据中国市场能够提供的机会布局，尤其是与未满足的临床痛点相关的机会，包括在一些罕见病上布局。第二，是在与技术的前沿发展有关的赛道中布局。

“很多技术可能尚处在刚从科研院所出来的阶段，但是我们判断整个周期里面，创新药成长的周期节奏会越来越短。”陆刚进一步称，美国基因治疗的公司在三到四年左右的时间就能上市，但在中国需要更长的时间。现今，科创板已开，深交所也在进行注册制改革，资本市场的改革对于未盈利的生物技术公司会有更加开放的态度，因此对投资科技前沿的企业也更有信心。

磐霖资本合伙人唐爱民认为，生物技术是医疗发展的重要基础。从细分领域来看，看好基因治疗未来的前景，重点布局肿瘤、心血管相关的技术公司和平台。 “我们看重有技术平台的，创新性比较强，团队又是有丰富的药物临床研发和推进经验的企业，也同时推进他们给中国市场提供更好的创新药，以及未被满足的重大疾病（治疗的）需要。”

科华银赛总经理岳蓉坦言，在生物医药领域，不论是化学药还是植物药上，我国的研发水平和制造水平都远远落后于西方的。相较而言，生物技术上则还有机会，所以科华银赛在生物技术的研发、制造和医疗服务方面做了布局。

谈到选投企业的内部风控，盛宇投资管理合伙人沈琴总结了，是不是正确的人在做正确的事，实际比较难判断。所谓正确的人，并非指必须拥有“豪华”的生物科技或生物制药背景或出身。相反，沈琴认为这样的人往往愿意把企业做起来的概率小，因为是都有退路的人。

无独有偶，岳蓉称，未来会在细胞工程、蛋白质、酶工程上下功夫。而定好方向后，挑的就是团队。“目前来看即使看好了赛道，一些被投公司没有合适的团队也是不行的，要看该团队在国际上所处的技术水平。

建信资本合伙人孙启明在加入资本行列前做了十年的医药研发，手下的团队也大多是医药出身。在他看来，早期投资就是“小马过河”，要在自己最熟悉的领域上下手。他认为，现在的行业越来越专业化，投资人在项目中有选择权和定价权，同时还要给企业赋能。

“想要所投的企业在手里比其他人投更有价值，就必须越做越窄，专注于一个小的领域，一个小的赛道。”孙启明表示，在有些项目中的某一个方向，甚至要做到比创始人更熟悉，才能提供足够的帮助。